銀行自營投資手冊（四）：流動性監管指標對銀行投資行為的影響（下）.pdf

銀行自營投資手冊（四）：流動性監管指標對銀行投資行為的影響（下）。在《流動性監管指標對銀行投資行為的影響（上）》中，我們詳細拆分了各項流動性監管指標的 計算方式，并分析了銀行流動性監管指標的現狀。本文將繼續探討流動性監管指標在銀行各項 業務開展過程中如何變化，如央行實施各項貨幣政策會如何影響銀行的流動性監管指標，同時 試圖總結在流動性監管指標的約束下，銀行在發行與投資同業存單、債券投資、資金融入融出 方面呈現何種季節性特征。

央行貨幣政策工具對流動性監管指標的影響

部分央行的操作能夠對銀行流動性指標起到改善作用。從改善效果“降序”來看： 1）MLF 在部分情況下可以優化 LCR 與 NSFR。MLF 的期限為一年，當 MLF 凈投放時，銀行 可以通過選擇質押物品種，使其能夠起到優化 LCR、NSFR 的效果。比如當質押物非一級資產 時，MLF 凈投放可以優化 LCR；當質押物為優質的小微企業貸款和綠色貸款、不低于 AA 級的 小微、綠色和“三農”金融債券時，MLF 凈投放可以優化 NSFR。 2）買斷式逆回購在部分情況下可優化 LCR，不影響 NSFR。買斷式逆回購的期限較 MLF 略 短，目前主要是 3 個月和 6 個月兩個期限品種。買斷式逆回購凈投放對 NSFR 無影響，但銀行 可以通過選擇抵押物的方式使其能夠改善 LCR。與 MLF 類似，當抵押品非一級資產時，買斷 式逆回購可以優化 LCR。 3）國債買賣對 LCR 無影響，央行向銀行凈買入國債可以小幅改善 NSFR。同時，對于 NSFR 而言，由于任何期限的國債所需穩定資金系數相同，因而國債買賣的具體期限不同并不會對 NSFR 產生差異化影響。 4）短期逆回購、降準對 LCR、NSFR 均無影響。

流動性監管指標對銀行發行與投資同業存單、債券投資、資金融入融出的影響

1）同業存單的發行與投資：銀行發行 3M 及以上的同業存單能夠改善 LCR、發行 6M 以上的 同業存單能夠改善 NSFR。銀行在流動性監管指標承壓時，會顯著拉長同業存單發行期限。而 銀行投資剩余期限大于 30 天的同業存單同時不利于改善 LCR 和 NSFR。從實際數據來看，農 商行一般會在月末時減小凈買入或轉為凈賣出同業存單。 2）銀行債券投資行為：若單純考慮優化流動性監管指標，銀行資產端理論上應多配置現金、國 債、政金債，但實際上銀行債券投資還要綜合考慮收益、資本占用等多重因素。但流動性監管 指標對銀行在泛債券類資產投資中，影響較顯著的是貨基的申贖。申購貨基能夠小幅改善 LCR， 但實際中銀行一般會選擇在月末贖回貨基，將資產頭寸投資于現金或其他一級資產時更有利于 優化 LCR。同時，銀行贖回貨基還能夠改善 NSFR 指標。 3）銀行資金的融入融出行為：銀行在資金市場上通過質押方式融入短期資金時，不影響 NSFR， 但對 LCR 產生偏不利的影響。融出短期資金時，可能會小幅改善 LCR 指標，但不利于 NSFR 的改善。因而總體來看，銀行尤其是作為資金主要凈融出方的國有大行，一般會在月末時點減 少資金凈融出規模。在抵押品結構方面，銀行體系更傾向于以利率債為抵押品開展逆回購。