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中創智領公司研究報告：改制創新激發活力，煤機+汽零+工業智能構筑經營護城河。

中創智領：改制創新激發活力，煤機+汽零雙輪驅動

中創智領（原名“鄭煤機”）始建于 1958 年，經過 60 余年的發展，已成為全球重要的煤礦綜 采技術和裝備供應商、具有國際影響力的跨國汽車零部件企業集團。公司是我國國企改革的成 功典范，從四個維度實施全面改革：1）改機制：實施分配制度改革，實現薪酬能高能低；實施 干部制度改革，實現干部能上能下；實施用工制度改革，實現員工能進能出，成功實現破局； 2）改體制：歷經兩次混改，股權結構優化，且多次實施激勵舉措，有效激發市場活力，員工積 極性高；3）改版圖：從煤機跨界汽車零部件行業，兩大主業雙輪驅動；4）改模式：持續推進 數字化、智能化轉型，智慧園區獲評為煤機行業唯一的“燈塔工廠”，效率行業領先。2025 年， 上市公司將名稱變更為“中創智領（鄭州）工業技術集團股份有限公司”，同時實施煤機業務重 組，煤機、汽零、工業智能等板塊架構清晰，致力于成為全球領先的智能工業解決方案提供商。

煤機業務：煤價底部改善，儲備產能&智能化促煤機收入平穩增長

行業來看，自 2024 年下半年以來煤價下跌&盈利下滑致煤炭行業資本開支增速下滑，但“反內 卷”或帶動煤價企穩改善，煤企對煤機業務開支也有望底部企穩；同時，新增煤炭產能有望有 序落地，智能化改造或將為煤機帶來增量。公司作為國內液壓支架龍頭，持續打造推廣智能成 套一體化解決方案，從“設備堆砌”到“系統共生”，將采煤機、液壓支架、刮板機等設備深度 集成，通過統一平臺、統一架構實現數據互通、協同作業，大幅提高煤炭開采效率，過去 6 年 多共研制推廣了 260 余套智能成套工作面。同時，公司針對煤礦復雜條件，已經開發各類機器 人及解決方案 55 項，落地 26 項。此外，公司煤機業務加快出海步伐，持續深化海外市場拓 展，在主要產煤國獲得廣泛認可。

汽零業務：產品轉型、管理改善驅動業績釋放

1）亞新科：2016 年加入鄭煤機集團，是中國領先的汽車零部件制造商之一，有望伴隨產品轉 型實現業務增長。一方面，公司有望從依賴商用車市場為主，逐步轉向乘用車市場；另一方面， 公司有望從零件業務向部件業務轉型。未來公司增長重心有望側重乘用車部件業務發力，布局 的空調壓縮機、熱管理部件等或已拿到客戶定點，有望進入小批量產階段，伴隨產能陸續準備， 有望迎來較快增速。 2）索恩格：全球領先的汽車行業動力總成部件供應商，產品涵蓋乘用車和商用車起動機、發電 機、啟停電機和輕混能量回收系統、高壓電驅系統零部件等。一方面，公司新能源電驅業務進 展順利，有望貢獻新增長點；另一方面，公司高壓電機產品逐步成熟，有望迎來放量期。同時， 公司內部管理改善成效顯著，業績有望逐步釋放。