交通運輸行業：民航燃油附加費上漲落地，高分紅承諾強化公路配置價值.pdf

上傳者：DF***
時間：2026/04/07
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交通運輸行業：民航燃油附加費上漲落地，高分紅承諾強化公路配置價值。

航空機場：4 月燃油附加費調整至 60/120 元。

數據跟蹤：1）日均執飛航班量：3月30 日-4 月 3 日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為 2300.40、2212.20、1686.40、710.00、552.20、353.60、393.00架次，周環比分別+1.27%、-1.90%、-1.40%、-4.31%、+3.60%、+5.73%、+3.38%，同比分別+3.82%、+9.71%、+8.92%、-3.16%、+6.19%、-1.23%、-1.61%。2）平均飛機利用率：3 月 30 日-4 月 3 日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為 7.90、7.80、7.90、8.10、9.50、8.00、6.80小時/日，周環比分別+2.60%、持平、-1.25%、-4.71%、+3.26%、+3.90%、持平，同比分別+5.33%、+8.33%、+3.95%、-2.41%、+6.74%、-1.23%、-5.56%。本周觀察：①受中東局勢影響，布倫特原油價格保持高位，本周航空股價持續小幅回調，僅吉祥航空上漲 0.67%。②4 月燃油附加費調整。4 月5 日起，國內航線燃油附加費收費標準調整至 60/120 元（800 公里（含）以下航段/800 公里以上航段，下同），較今年1月 5 日的 10/20 元上漲 50/100 元。參照歷史，2022 年7 月航空煤油出廠價為9715元/噸，對應燃油附加費 100/200 元；當前情況下，4 月航空煤油出廠價為9742元/噸，對應燃油附加費 60/120 元。預計此次調整中，航司或承擔油價上漲中更高比例的成本。投資觀點：短期看，航空板塊多空交織，油價企穩或趨勢見頂后將迎來新一輪上行期。一方面，油價高位擾動股價上升，同時航司面臨成本壓力；另一方面，各地春假來臨，疊加三月下半月以來公商務出行需求恢復，民航淡季不淡有望持續演繹。長期來看，民航量價正循環效應逐步顯現，高客座率疊加行業反內卷倡議有望帶動行業景氣上行超預期，看好航空投資機會。底層邏輯：民航國內市場運力投放增速緩慢不改，需求將延續溫和復蘇態勢，推動客座率再創新高、票價趨勢性上漲；國際市場將受益于免簽政策以及企業出海利好效應持續釋放，需求樂觀增長或比預期更強，從而帶動量價表現持續向好。