大進(jìn)大出——2025年年度跨境資本跟蹤.pdf

大進(jìn)大出——2025年年度跨境資本跟蹤。1）2025 年跨境資本凈流出處于 2005 年以來(lái)的歷史高位，內(nèi)外資雙向流動(dòng)呈 現(xiàn)大進(jìn)大出的特征；2）證券投資雙向大幅擴(kuò)表，外資加倉(cāng)人民幣資產(chǎn)，內(nèi)資 證券投資流出 5757 億美元，處于 2005 年以來(lái)歷史高位，其中“港股通”和 “南向通”渠道分別凈流出 1822 億美元和 145 億美元，剔除“港股通”和“南 向通”渠道后的內(nèi)資證券投資流出為 3790 億美元；3）直接投資雙向活躍，內(nèi) 資企業(yè)加速出海進(jìn)行全球化布局，內(nèi)資直接投資凈流出處于 2005 年以來(lái)歷史 高位；4）儲(chǔ)備資產(chǎn)穩(wěn)步攀升，貨幣黃金及外匯儲(chǔ)備同步大幅增長(zhǎng)；5）跨境存 貸款規(guī)模大幅增長(zhǎng)，時(shí)隔 3 年境外機(jī)構(gòu)在我國(guó)境內(nèi)的存款恢復(fù)凈流入。

2025 年資本凈流出處于歷史高位，內(nèi)外資流動(dòng)呈現(xiàn)“大進(jìn)大出”特征。 2025 年跨境資本繼續(xù)呈現(xiàn)凈流出格局，且流出規(guī)模高企。2025 年跨境資本凈 流出規(guī)模達(dá)到 8936 億美元，處于 2005 年以來(lái)的最高水平。此外，這種擴(kuò)大的 凈流出伴隨著內(nèi)外資雙向活躍的“大進(jìn)大出”：2025 年內(nèi)資流出高達(dá) 15699 億 美元，內(nèi)資回流僅 86 億美元，內(nèi)資凈流出達(dá) 15613 億美元；與此同時(shí)，外資 流入增長(zhǎng)至 6947 億美元，外資撤出規(guī)模收縮至 270 億美元，外資凈流入達(dá) 6677 億美元。外資由前幾年的相對(duì)低迷重新轉(zhuǎn)為大規(guī)模凈流入，顯示了宏觀經(jīng)濟(jì)企 穩(wěn)后中國(guó)市場(chǎng)對(duì)外資吸引力的實(shí)質(zhì)性修復(fù)；但由于內(nèi)資主動(dòng)擴(kuò)表和全球化配置 的步伐加快，兩者對(duì)沖后總體依然表現(xiàn)為資本凈流出。

證券投資雙向大幅擴(kuò)表，外資大舉加倉(cāng)人民幣資產(chǎn)。 2025 年證券投資呈現(xiàn)出極其活躍的雙向擴(kuò)表特征。2025 年內(nèi)資對(duì)外證券投資 凈流出 5757 億美元（2024 年為流出 3151 億美元），外資來(lái)華證券投資凈流入 4047 億美元（2024 年為流入 2483 億美元），兩者均創(chuàng)出過(guò)去 5 年來(lái)的規(guī)模新 高。外資證券投資流入大幅增加，反映全球資金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的重新定價(jià)。隨著 美歐等主要經(jīng)濟(jì)體央行降息路徑的逐步落地，中美利差出現(xiàn)邊際修復(fù)，疊加國(guó) 內(nèi)一系列促消費(fèi)、穩(wěn)增長(zhǎng)以及資本市場(chǎng)利好政策的釋放，外資對(duì)中國(guó)股票和債 券的配置意愿增強(qiáng)。疊加人民幣資產(chǎn)的避險(xiǎn)和分散化投資價(jià)值凸顯，推動(dòng)外資 證券投資重新成為資本流入的主力支撐。