長(zhǎng)川科技深度研究報(bào)告：AI驅(qū)動(dòng)測(cè)試設(shè)備量?jī)r(jià)齊升，平臺(tái)型龍頭加速成長(zhǎng).pdf

長(zhǎng)川科技深度研究報(bào)告：AI驅(qū)動(dòng)測(cè)試設(shè)備量?jī)r(jià)齊升，平臺(tái)型龍頭加速成長(zhǎng)。國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備平臺(tái)型龍頭，定增加碼布局高端產(chǎn)品矩陣。長(zhǎng)川科技是國(guó) 內(nèi)半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備領(lǐng)域的平臺(tái)型龍頭廠商，經(jīng)過(guò)十余年深耕，已形成測(cè)試機(jī)、 分選機(jī)、探針臺(tái)、AOI 四大核心品類全覆蓋的產(chǎn)品矩陣。受益于下游擴(kuò)產(chǎn)疊加 國(guó)產(chǎn)替代，公司產(chǎn)品力不斷增強(qiáng)，測(cè)試設(shè)備放量帶動(dòng)業(yè)績(jī)快速成長(zhǎng)，公司 2025 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 13.31 億元，同比+190.42%。與此同時(shí)，為進(jìn)一步提升技術(shù) 實(shí)力、擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，公司擬定增募資不超過(guò) 31.27 億元加碼測(cè)試機(jī)、AOI 等 高端產(chǎn)品的研發(fā)，為公司長(zhǎng)期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

AI 驅(qū)動(dòng)測(cè)試需求量?jī)r(jià)齊升，全球存儲(chǔ)大擴(kuò)產(chǎn)放大總量需求，國(guó)產(chǎn)替代打開滲 透空間，三重共振重塑大陸測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)天花板。1）需求端，AI 芯片復(fù)雜度 提升驅(qū)動(dòng)測(cè)試需求通脹，據(jù) anysilicon 數(shù)據(jù)，測(cè)試環(huán)節(jié)在芯片制造成本中的占 比已從傳統(tǒng)的約 2%躍升至 10%以上。2）產(chǎn)能端，AI 算存力軍備競(jìng)賽推動(dòng)全 球存儲(chǔ)行業(yè)邁入超級(jí)擴(kuò)產(chǎn)周期，三大原廠資本開支持續(xù)上行，大陸存儲(chǔ)廠商同 步啟動(dòng)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，全球存儲(chǔ)產(chǎn)能的集中釋放將直接拉動(dòng)測(cè)試設(shè)備的增量需 求。3）格局端，據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)數(shù)據(jù)，SoC/存儲(chǔ)測(cè)試機(jī)國(guó)產(chǎn)化率仍不足 15%， 高端機(jī)臺(tái)幾乎完全依賴進(jìn)口，隨著供應(yīng)鏈安全訴求強(qiáng)化，國(guó)產(chǎn)替代正從“政策 意愿”轉(zhuǎn)化為“采購(gòu)剛需”。據(jù) QY Research 測(cè)算，中國(guó)測(cè)試機(jī)市場(chǎng)規(guī)模將由 2024 年的 17.83 億美元提升至 2031 年的 37.35 億美元，全球占比由 29.45%上 升至 37.62%。

復(fù)盤愛(ài)德萬(wàn)借 AI+存儲(chǔ)浪潮反超泰瑞達(dá)歷史，看本土龍頭迎來(lái)黃金替代窗口。 2022 年生成式 AI 爆發(fā)后，愛(ài)德萬(wàn)憑借 V93000 平臺(tái)卡位 AI 芯片測(cè)試需求，并 疊加 HBM 擴(kuò)產(chǎn)放大其存儲(chǔ)測(cè)試優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)對(duì)泰瑞達(dá)的反超，預(yù)示著芯片技術(shù) 躍遷會(huì)為前瞻布局的測(cè)試機(jī)廠商提供彎道超車、加速成長(zhǎng)的機(jī)遇。當(dāng)前 AI 驅(qū) 動(dòng)的芯片復(fù)雜度升級(jí)疊加大陸存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)與國(guó)產(chǎn)替代，具備前瞻布局、技術(shù)儲(chǔ)備 豐富的本土龍頭已迎來(lái)相似的黃金替代窗口期。

公司產(chǎn)品矩陣完善+客戶資源優(yōu)質(zhì)，平臺(tái)化布局下優(yōu)勢(shì)顯著。產(chǎn)品方面，公司 已推出 D9000 SoC 測(cè)試機(jī)，較國(guó)內(nèi)同行擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)；加速布局的存儲(chǔ)測(cè)試 機(jī)有望充分受益于存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)周期；分選機(jī)實(shí)現(xiàn)全品類覆蓋，探針臺(tái)與 AOI 補(bǔ) 齊多品類版圖，是國(guó)內(nèi)少數(shù)覆蓋四大核心品類的平臺(tái)型廠商。客戶方面，公司 深度綁定長(zhǎng)電、華天、通富微電等頭部封測(cè)廠，并通過(guò) STI、EXIS 覆蓋 TI、 三星、日月光、Broadcom 等國(guó)際一線客戶。產(chǎn)品越豐富、客戶越廣泛，一站式 服務(wù)帶來(lái)的客戶粘性就越強(qiáng)，公司的平臺(tái)化優(yōu)勢(shì)正在加速顯現(xiàn)。