周期行業專題報告：經濟形勢、能耗雙控與周期股的未來.pdf
- 上傳者：新**
- 時間：2021/10/09
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摘要：周期股的走勢是市場關注的焦點，本報告有如下結論：第一，目前國內經濟下行壓力較大，但是基于上半年的GDP增速較高，全年6% 的GDP增速目標仍可完成，宏觀政策更加注重跨周期調節，短期來看貨幣政策空間有限，不存在降息的可能，財政政策方面專項債需要時間以形成實物工作量。第二，我國部分省區因上半年能耗雙控目標完成情況被列為一級預警，出臺政策令高耗能企業有序停產、限產降低能耗。能耗雙控有利于雙碳目標的實現，而雙碳是我國經濟政策的重點之一，不會改變。第三，我國能源消費結構中煤炭仍然占主導地位（2020年占比約為2/3），2021年制造業、出口需求旺盛，能耗增大，煤炭需求增加，而煤炭供給受到近年來產能逐步壓降、對部分國家的進口減少等因素收縮，供不應求導致煤炭價格大漲。雙控是為了煤炭盡早碳達峰，但用電增加卻推高了煤炭價格。國家出臺保供措施，但山西洪水等因素增加了保供壓力，我國應增加煤炭進口。第四，對周期股的股價而言，短期看供需（景氣）和三季報支撐、中期看經濟（GDP增速）和四季報預期、長期看政策（雙碳）促使行業分化。短期而言，周期股盡管本身就是低估值板塊，但是如果部分周期行業高景氣至少保證三季報亮眼、其他熱門行業估值偏高、國慶節前周期股恐慌殺跌、全球能源不斷漲價四大因素共同作用，高景氣的周期股依然能夠產生反彈。
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