智能電動汽車行業深度研究報告：智能電動汽車2025誰將勝出？

上傳者：B*******
時間：2021/04/05
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智能電動汽車行業深度研究報告：智能電動汽車2025誰將勝出？智能電動汽車將成汽車產品競爭主戰場，更是下一代移動互聯網 AIoT 最重要的產品平臺。基于保守假設，我們預計，到 2025 年，中國電動汽車銷量規模將超 700 萬輛（CAGR 39%），其中絕大多數具備智能配置。以特斯拉為代表的造車新勢力重新定義智能車產品，完成消費者教育和投資者教育。我們判斷，未來仍將有更多科技公司入局，加入“軟件定義汽車”的競爭。同時，以大眾為代表的傳統汽車公司覺醒，顯著加大智能電動領域投資。預計市場競爭將在2023-2025 年變得空前激烈。我們認為，決定智能電動汽車市場地位的關鍵因素是：1）包含軟件、硬件、機械件的全棧產品定義、研發和落地能力；2）持續降成本以獲得更大份額、積累更多數據以優化算法的能力。更大的市場：我們預計 2025 年中國和全球電動汽車銷量規模分別達 700 萬輛、1500 萬輛，CAGR 分別為 39%、36%。屆時，絕大多數電動汽車將具備智能配置。1）電動汽車逐漸進入成熟期，電池成本持續下降加速普及。2014-2020 年寧德時代動力電池的平均售價下降幅度累計達 70%左右。特斯拉預計未來 5 年電池成本仍有望再下降 50%以上，加速電動車普及。2）電動車簡化車身結構，降低制造難度。電動車零部件數量較傳統汽油車減少約 40%，模塊化生產幫助造車新勢力在發展初期利用第三方富裕產能或新建產能，實現代工生產，加速產業化進程。3）智能化和軟件水平改善用戶體驗。智能座艙和自動駕駛將成為拉開用戶體驗差距的主要因素，高端汽車代碼量可達 1 億行，復雜程度高于 PC 和智能手機，且代碼量預計仍將快速增長。軟件定義汽車：智能座艙改善用戶體驗，保有量和行駛里程影響自動駕駛算法。1）核心競爭力：軟件定義智能化水平，包括智能座艙和自動駕駛。電動車結構相對簡單且動力差異不大，動力總成（發動機、變速箱等）不再是關鍵競爭力。軟件能力支撐智能化水平。2）智能座艙：類似于手機曾經歷的從“功能機”向“智能機”的遷移，汽車正在經歷智能化進程。3）自動駕駛算法：研發強度和自動駕駛里程數是關鍵。特斯拉憑借超 48 億公里的行駛里程（2020.4）持續優化算法。4）更大的保有量：意味著更多的數據。領軍企業特斯拉持續推出更高性價比產品，產品均價由 2013 年初的 11.3 萬美元/輛，降低至 2020 年底的 5.0萬美元/輛，降幅達 55.7%，驅動累計銷量超 140 萬輛（2020.12）。5）智能汽車商業模式未來可能從“購買產品”向“訂閱服務”演進。特斯拉 FSD（Full Self-Driving）售價由 2019 年初 3000 美元上漲至 2020 年底的 1 萬美元，亦有望于 2021 年推出按月付費套裝。更激烈的競爭：更多科技公司入局 VS 傳統車企的覺醒。1）特斯拉銷量快速提升，中國造車新勢力努力追趕。2020 年，特斯拉銷售整車 49.96 萬輛（+35.8%），市值上漲 7.8 倍；蔚來、理想、小鵬分別銷售 4.3 萬輛、3.3 萬輛、2.6 萬輛，蔚來市值上漲 16.7 倍，理想、小鵬美股 IPO 之后市值大幅上漲。IPO 和再融資驅動中資造車新勢力公司研發投資持續提升。2）更多科技公司入局：小米公告以全資子公司進入智能電動汽車領域，計劃未來 10 年投資 100 億美元；據路透社報道，蘋果或將于 2024 年發布蘋果智能汽車；華為以 Tier 1 角色進軍智能汽車領域；百度與吉利控股合作成立集度汽車進軍整車制造領域。3）傳統車企覺醒，加速智能電動車投放進程。大眾在 2021 年 Power day 稱爭取最遲到 2025年成為全球電動汽車市場的領導者。長城、比亞迪均加快了在智能電動汽車領域的投資和產品投放。4）我們判斷，2021-2023 年將有更多科技公司涉足汽車領域，傳統車企加速轉型， 2023-2025 年可能成為電動車產品競爭最激烈的階段。誰能勝出：具有全棧研發和產品能力&持續降成本的公司有望獲得更多份額。1）全棧研發能力：智能電動汽車重新定義汽車產品，是對傳統汽車公司原有研發組織形式的挑戰，需要軟件、硬件、機械件工程師密切合作，共同完成產品定義和研發設計。具有較強全棧研發能力，具有更靈活的研發組織形式的公司有望定義更優秀的產品。2）持續降成本的能力：當前智能電動汽車的主力價格段在 20-40 萬元，產品進一步大規模普及需要伴隨價格段持續下探。更大的汽車銷量、更長的行駛里程亦將產生更多的數據反哺優化自動駕駛算法。具有持續優化產品和成本結構能力的公司，有機會獲得更多市場份額。