2026年中期銀行板塊資金面變化及長(zhǎng)線資金配置邏輯是什么？

2026年上半年銀行板塊走弱主要受寬基ETF資金大幅流出及市場(chǎng)極致追求彈性風(fēng)格的影響。截至5月底，滬深300、上證50ETF持有銀行市值較峰值大幅下降，且主動(dòng)公募基金持倉(cāng)處于歷史低位，表明被動(dòng)基金流出帶來(lái)的資金面掣肘已步入尾聲，拋壓減弱。 長(zhǎng)線資金配置銀行股的邏輯主要基于“資產(chǎn)荒”下的確定性收益需求： 1. 險(xiǎn)資增配：A股上市銀行平均股息率高于非標(biāo)、存款及債券收益率，且業(yè)績(jī)穩(wěn)健分紅穩(wěn)定。在總投資收益率回落背景下，險(xiǎn)資更重視確定性收益，1Q26密集調(diào)研并增持江浙重點(diǎn)銀行。 2. 產(chǎn)業(yè)資本增持：地方國(guó)資及產(chǎn)業(yè)資本面臨主業(yè)盈利壓力，上市銀行約10%的ROE及與地方經(jīng)濟(jì)的紐帶關(guān)系，使其成為盤活存量資金、提升資產(chǎn)收益的首選。2025年以來(lái)，多地產(chǎn)業(yè)資本增持城商行步伐加速。 3. 風(fēng)格切換催化：在高位科技板塊交易擁擠度提升時(shí)，銀行板塊作為防御性資產(chǎn)，往往在風(fēng)格切換窗口獲得可觀的階段性超額收益。