綠電直聯政策如何改變新能源項目收益率及消納格局？

綠電直聯模式的核心經濟優勢在于政策規定的費用減免。根據1192號文，直聯項目自發自用電量暫免繳納系統運行費。隨著火電容量電價上調及新型儲能規模擴張，系統運行費持續攀升，使得這一減免優勢愈發凸顯，顯著降低了高耗能用戶如數據中心的用電成本。 在收益率方面，綠電直聯通過物理直連鎖定確定性下游需求，有效規避棄風風險。測算顯示，在消納缺口擴大導致電價下行和利用率降低的惡化情景下，傳統項目IRR可能大幅下滑甚至虧損。而綠電直聯模式雖因配電網建設使單位造價小幅上浮，但通過鎖定較高電價和維持滿利用小時數，IRR仍可修復至優于中性水平的區間，成為新能源項目突破盈利瓶頸的重要路徑。 從落地情況看，華北地區以絕對優勢居首，內蒙古與河北合計貢獻項目數逾70個、裝機超16GW。下游負荷以工業制造為主體，新能源產業鏈占比最高，數據中心占比約8%但增長潛力大。688號文進一步拓展了綠電直連適用范圍，支持多用戶場景、存量用戶接入及分布式光伏參與，不僅盤活了存量資產，還拓展了增量空間，有望加速項目落地，理論上若擴容至約60GW規模，即可有效覆蓋增量新能源的消納缺口，實現新增裝機的高效利用。