重工業(yè)零碳轉(zhuǎn)型下一步行動(dòng)建議有哪些？

未來(lái)，要切實(shí)推動(dòng)綠色+轉(zhuǎn)型金融概念，抓住轉(zhuǎn)型金融市場(chǎng)發(fā)展窗口期，為重 工業(yè)低碳轉(zhuǎn)型提供所需資金支持。

1.進(jìn)一步解鎖綠色金融市場(chǎng)潛力

綠色金融經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已成為支持低碳轉(zhuǎn)型的重要引擎。然而，從過(guò)去經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，綠色金融對(duì)于重工業(yè)行業(yè) 的支持卻十分有限。究其原因，除了機(jī)制本身受限于“綠色”的定義、對(duì)重工業(yè)行業(yè)的包容性不高以外，不少 重工業(yè)企業(yè)也因自身的高排放屬性，缺乏探索綠色融資機(jī)制的積極性。然而，重工業(yè)行業(yè)并不是完全無(wú)法從綠 色金融中獲益。只要采取合適的策略和行動(dòng)，重工業(yè)行業(yè)也是有望獲取綠色資金的支持，加速其低碳轉(zhuǎn)型的進(jìn) 程的。 首先，針對(duì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中的項(xiàng)目，最大化利用已有的綠色信貸或債務(wù)工具。隨著我國(guó)綠色金融的發(fā)展，銀行業(yè)綠 色金融產(chǎn)品也在不斷豐富，銀行通過(guò)信貸方式或金融服務(wù)向綠色產(chǎn)業(yè)和綠色項(xiàng)目提供支持。綠色債券也為部分 項(xiàng)目提供了融資機(jī)會(huì)。按符合CBI定義的綠色債券計(jì)，中國(guó)于2022年成為世界上最大的綠色債券發(fā)行市場(chǎng)33，同 時(shí)，綠色債券也有成本低、期限長(zhǎng)、市場(chǎng)化和國(guó)際化等特點(diǎn)34。如前文提到在項(xiàng)目層面，如光伏、綠氫、CCUS 等純綠色的技術(shù)已經(jīng)被增加到部分綠色債券、綠色信貸的產(chǎn)業(yè)目錄中，重工業(yè)行業(yè)企業(yè)可依據(jù)支持目錄，深度 挖掘綠色債券或綠色信貸的支持重工業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的潛力。

其次，加強(qiáng)信息披露質(zhì)量，以吸引更多可持續(xù)投資或ESG投資。在氣候變化議題中，一部分可持續(xù)投資和ESG 策略排除了高碳排放行業(yè)，也有投資決策通過(guò)評(píng)級(jí)納入高碳行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)相對(duì)好的企業(yè)，或加強(qiáng)和企業(yè)的合作以 推動(dòng)企業(yè)建立碳管理機(jī)制和脫碳等。總體而言，可持續(xù)和ESG投資相關(guān)的評(píng)級(jí)體系和投資決策基于高質(zhì)量的信 息披露。因此，重工業(yè)企業(yè)應(yīng)提升碳信息披露質(zhì)量，在年報(bào)、ESG報(bào)告或官網(wǎng)等其他公開平臺(tái)，披露范圍一、 二、三的溫室氣體排放，制定短中長(zhǎng)期的溫室氣體減排目標(biāo)，落實(shí)減排行動(dòng)，以獲得更多的此類金融產(chǎn)品的支 持。 此外，在全球碳市場(chǎng)的背景下，提升企業(yè)碳管理能力，積極開展碳金融創(chuàng)新。碳市場(chǎng)與碳關(guān)稅將加速推動(dòng)重工 業(yè)行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）過(guò)渡期間將覆蓋鋼鐵、水泥、鋁、化肥、電力、氫氣，相關(guān)行 業(yè)需按要求披露碳排放量；在過(guò)渡期后，進(jìn)口商品需根據(jù)進(jìn)口國(guó)的碳市場(chǎng)價(jià)格支付碳關(guān)稅，該機(jī)制預(yù)計(jì)將加大 一部分國(guó)內(nèi)重工業(yè)企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的壓力。在碳市場(chǎng)和碳金融的背景下，重工業(yè)企業(yè)可加強(qiáng)自身碳管理的能力， 挖掘碳管理帶來(lái)的融資機(jī)會(huì)，且考慮轉(zhuǎn)向低碳或零碳的生產(chǎn)工藝以減少碳成本。

除了需要重工業(yè)企業(yè)積極開展行動(dòng)，提升其融資能力以外，綠色金融支持重工業(yè)行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型還依賴于政策和 金融機(jī)構(gòu)雙發(fā)力。重工業(yè)行業(yè)的轉(zhuǎn)型需要有針對(duì)性的政策支持，可以支持脫碳績(jī)效和潛力高的重工業(yè)企業(yè)獲得 資金，而不是因行業(yè)類別將部分企業(yè)排除在外，同時(shí)，需確保能實(shí)現(xiàn)減排、避免碳鎖定風(fēng)險(xiǎn)，增加金融機(jī)構(gòu)投 資低碳轉(zhuǎn)型的信心。配套機(jī)制可以包括補(bǔ)貼、綠色貿(mào)易窗口、能源轉(zhuǎn)型機(jī)制、碳定價(jià)，以及研發(fā)、重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè) 施投資和綠色公共采購(gòu)等。

2.抓住轉(zhuǎn)型金融市場(chǎng)窗口期

工業(yè)生產(chǎn)設(shè)施往往使用壽命長(zhǎng)，資本存量周轉(zhuǎn)慢，若未有效地進(jìn)行低碳投資，新的投資周期仍會(huì)將重工業(yè)企 業(yè)鎖定在高碳排放的生產(chǎn)工序中。因此，轉(zhuǎn)型金融需抓住重工業(yè)行業(yè)轉(zhuǎn)型的窗口期，在產(chǎn)能需要再一輪投資 時(shí)，激勵(lì)投資機(jī)構(gòu)將資本投入低碳的工序中，協(xié)助高碳排放企業(yè)達(dá)到真正的溫室氣體減排績(jī)效。 目前，全球轉(zhuǎn)型金融市場(chǎng)尚處于初步發(fā)展階段，轉(zhuǎn)型融資還未得到廣泛的實(shí)踐?，F(xiàn)階段，行業(yè)的轉(zhuǎn)型目標(biāo)、 路徑的研究進(jìn)展不一，還需要進(jìn)一步推動(dòng)形成市場(chǎng)共識(shí)。在現(xiàn)有的市場(chǎng)實(shí)踐中，企業(yè)選取的目標(biāo)、路徑和關(guān) 鍵績(jī)效指標(biāo)較為多元，使得投資機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以評(píng)估企業(yè)的溫室氣體減排績(jī)效。在市場(chǎng)指南和框架發(fā)展 方面，市面上現(xiàn)有轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券和貸款的指引細(xì)節(jié)較少，未能和“淺綠”相區(qū)分，這加劇了資 本市場(chǎng)對(duì)于“洗綠”和“粉飾轉(zhuǎn)型”的擔(dān)憂。然而，企業(yè)層面的具有深度和顆粒度的轉(zhuǎn)型框架和指南，對(duì)于 當(dāng)前可持續(xù)金融市場(chǎng)的部分使用者來(lái)說(shuō)可能過(guò)于復(fù)雜和難以執(zhí)行。

若想抓住轉(zhuǎn)型金融高速發(fā)展的窗口期，確保轉(zhuǎn)型金融未來(lái)可以支持重工業(yè)行業(yè)有效脫碳，需關(guān)注以下幾方面 重點(diǎn)： 首先，重工業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的資金需求和金融機(jī)構(gòu)的要求間存在錯(cuò)配，需要?jiǎng)?chuàng)新設(shè)計(jì)和采用定制化的融資方式。 目前有很多重工業(yè)企業(yè)仍未上市，融資方式以銀行信貸為主。很多高碳排放企業(yè)已經(jīng)有很高的資產(chǎn)負(fù)債率， 且債券融資主要來(lái)自于一年以內(nèi)的短期貸款。而低碳轉(zhuǎn)型是個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，企業(yè)需要低成本、期限長(zhǎng)的資金 支持，需要將短貸轉(zhuǎn)為長(zhǎng)貸，優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)，同時(shí)給企業(yè)創(chuàng)造股權(quán)融資的支持35。此外，單靠債務(wù)工具難以支 持重工業(yè)行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型，逐步改變高碳排放的商業(yè)模式需要風(fēng)險(xiǎn)偏好更高的金融產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)投資基金支持。

其次，可持續(xù)掛鉤債券選取合適的KPI對(duì)維持轉(zhuǎn)型金融市場(chǎng)可信度至關(guān)重要。SLB為高碳排放企業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型 提供融資，已成為高碳排放中受市場(chǎng)歡迎的金融工具。在全球范圍內(nèi)，SLB發(fā)行人選取的KPI差異較大，投資 機(jī)構(gòu)也因此難以評(píng)估和追蹤發(fā)債主體和債券的減排績(jī)效，評(píng)估轉(zhuǎn)型的可信度。此外，發(fā)行人常選取與ESG評(píng) 級(jí)掛鉤的KPI，而因各家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的方法論有差異，ESG評(píng)級(jí)的提升并不能有效體現(xiàn)企業(yè)在溫室氣體方面的減 排績(jī)效。歐洲中央銀行(ECB)在評(píng)估資產(chǎn)是否有資格作為其信貸業(yè)務(wù)或資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的抵押品時(shí)，已不將ESG 評(píng)級(jí)或分?jǐn)?shù)的改善視為可接受的可持續(xù)績(jī)效目標(biāo)（SPT）36。國(guó)內(nèi)的鋼鐵、水泥和化工企業(yè)已參與到了可持續(xù) 掛鉤債券的發(fā)行中，為企業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型融資，然而，目前僅有華新水泥在關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)選取了與溫室氣體直 接掛鉤的相關(guān)指標(biāo)。在市場(chǎng)對(duì)SLB的指引仍然缺失的情況下，規(guī)范化SLB相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)證有助于提高投資人 信心和市場(chǎng)透明度，并將進(jìn)一步推動(dòng)SLB的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。 此外，重工業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型需要多方的支持和行業(yè)上中下游的協(xié)作。重工業(yè)低碳轉(zhuǎn)型離不開大規(guī)模的投資，單 靠企業(yè)自身難以完成低碳轉(zhuǎn)型。支持政策可以作用于：上游的低碳能源與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；中游企業(yè)低碳生產(chǎn) 流程相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的建立及碳定價(jià)的合理實(shí)施；以及下游對(duì)低碳鋼鐵、水泥、化工產(chǎn)品等的市場(chǎng)需求促進(jìn)。

為了能更好支持到重工業(yè)行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型，同時(shí)維持市場(chǎng)可信度，減少洗綠風(fēng)險(xiǎn)，本報(bào)告對(duì)轉(zhuǎn)型金融市場(chǎng)進(jìn) 一步發(fā)展提出以下幾點(diǎn)展望：

轉(zhuǎn)型金融需在當(dāng)前綠色金融體系的基礎(chǔ)上進(jìn)一步發(fā)力，對(duì)重工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)揮較強(qiáng)的支持作用。針對(duì)《 綠色債券支持項(xiàng)目目錄》未覆蓋轉(zhuǎn)型技術(shù)的問(wèn)題，可以設(shè)置單獨(dú)的轉(zhuǎn)型金融支持項(xiàng)目目錄，使重工業(yè)轉(zhuǎn) 型技術(shù)成為轉(zhuǎn)型信貸、轉(zhuǎn)型債券的投資焦點(diǎn)。 轉(zhuǎn)型金融需著眼于碳減排目標(biāo)逐步實(shí)現(xiàn)的動(dòng)態(tài)過(guò)程，除了目錄式的合格項(xiàng)目類別外，轉(zhuǎn)型金融也需闡明 合格項(xiàng)目的減排標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)需滿足的減排路徑，對(duì)企業(yè)主體提出了較高的要求。企業(yè)可以通過(guò)設(shè)立合理 的轉(zhuǎn)型目標(biāo)，制定低碳轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略和計(jì)劃，從而使用可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券、普通債 券、股權(quán)等金融工具資助其整體的低碳轉(zhuǎn)型。 轉(zhuǎn)型金融對(duì)重工業(yè)轉(zhuǎn)型的支持需把握資產(chǎn)設(shè)施換代的窗口期。例如，在產(chǎn)能需要再一輪投資時(shí)，激勵(lì)投 資機(jī)構(gòu)將資本投入低碳的工序中。工業(yè)生產(chǎn)設(shè)施往往使用壽命長(zhǎng)，在2060年前僅有一輪低碳轉(zhuǎn)型投資的 窗口期。有效的政策需加速引導(dǎo)資本投入重工業(yè)行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型領(lǐng)域。

金融機(jī)構(gòu)需持續(xù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品。目前轉(zhuǎn)型金融實(shí)踐以債務(wù)工具為主。而單靠債務(wù)工具難以支持重工 業(yè)行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型，低碳轉(zhuǎn)型的過(guò)程需要逐步改變高碳排放的商業(yè)模式，電氣化、綠氫、生物質(zhì)、CCUS等 技術(shù)需要風(fēng)險(xiǎn)偏好更高的金融產(chǎn)品支持，從戰(zhàn)略層面深入推動(dòng)企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。此外，開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)可 以提供轉(zhuǎn)型啟動(dòng)金，引入私有資本?？梢栽O(shè)立轉(zhuǎn)型股權(quán)投資基金、并購(gòu)基金等，支持企業(yè)股權(quán)融資需求 ，從戰(zhàn)略層面深入推動(dòng)轉(zhuǎn)型。 金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)要追蹤投資企業(yè)的轉(zhuǎn)型可信度。轉(zhuǎn)型金融旨在為高碳排放行業(yè)抵達(dá)凈零排放終點(diǎn)提 供支持，而不僅僅用于保障短期的降碳績(jī)效。為促進(jìn)可持續(xù)掛鉤債券、轉(zhuǎn)型債券和其它相關(guān)市場(chǎng)工具的 長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，需要引入能夠有效規(guī)范市場(chǎng)實(shí)踐的原則、標(biāo)準(zhǔn)和分類方案。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以引入自愿性的 最佳實(shí)踐關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)，幫助市場(chǎng)參與者評(píng)估金融產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型可信度。