債券研究報告（2026w20）：存貸差持續走闊，資金收斂慢于預期.pdf
- 上傳者：v*****
- 時間：2026/05/21
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本文分析了2026年第20周債券市場表現及未來展望。市場回顧顯示，債券利率以橫盤震蕩為主，十年期國債利率在1.75%附近窄幅波動，資金情緒維持寬松但隔夜利率有所上行。央行公開市場操作中，短端維持地量投放，中長端加速回籠資金。基本面方面，4月社融增速同比延續下降，信貸走弱為主要拖累，存貸增速差持續走闊，加深銀行“資產荒”，抬升債市配置需求。政策層面，央行一季度貨政報告指出10年期國債利率合理區間為1.75%-1.90%，并強調引導隔夜利率在政策利率附近運行，暗示進一步大幅寬松可能性不大。市場展望認為，盡管央行加速回籠資金，但受結構性貨幣政策及結匯資金回流影響，流動性收斂慢于預期。當前債券利率“上有頂、下有底”，十債利率處于1.75%附近，做多賠率不足，建議謹慎做多，避免追高，并關注4月經濟數據及流動性邊際變化。
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