食品飲料行業(yè)25年&26Q1財(cái)報(bào)總結(jié)：曙光初現(xiàn)，龍頭引領(lǐng)，二線(xiàn)復(fù)蘇.pdf
- 上傳者：敏敏*
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本報(bào)告總結(jié)了2025年及2026年一季度食品飲料行業(yè)財(cái)報(bào)表現(xiàn)。2025年白酒行業(yè)在禁酒令等影響下深度調(diào)整，2026年一季度酒企延續(xù)控貨去庫(kù)策略，行業(yè)營(yíng)收同比降幅收窄，部分主流產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)回升，預(yù)示著渠道庫(kù)存已回到相對(duì)健康狀態(tài)。龍頭企業(yè)在收入和利潤(rùn)兩端均體現(xiàn)了較強(qiáng)的修復(fù)能力，市占率持續(xù)提升，價(jià)格戰(zhàn)緩解讓利潤(rùn)彈性釋放。二線(xiàn)標(biāo)的修復(fù)節(jié)奏普遍慢于龍頭，但在低基數(shù)和春節(jié)錯(cuò)期下，普遍呈現(xiàn)較好的經(jīng)營(yíng)修復(fù)態(tài)勢(shì)。
白酒板塊2025年加速探底，2026年一季度初現(xiàn)修復(fù)跡象，貴州茅臺(tái)引領(lǐng)營(yíng)銷(xiāo)變革提振行業(yè)信心，部分酒企渠道回款意愿增強(qiáng)。啤酒行業(yè)整體表現(xiàn)平穩(wěn)，受益于成本紅利，毛利率提升，伴隨旺季來(lái)臨，餐飲渠道現(xiàn)飲場(chǎng)景有望修復(fù)。黃酒上市公司收入分化，但盈利能力提升。飲料行業(yè)2025年穩(wěn)健增長(zhǎng)，2026年一季度軟飲料收入同比表現(xiàn)強(qiáng)勁，高景氣賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇。乳制品板塊2025年?duì)I收基本持平，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，2026年一季度液奶需求弱復(fù)蘇，低溫及奶酪表現(xiàn)較優(yōu)。調(diào)味品行業(yè)頭部企業(yè)業(yè)績(jī)韌性突出，2026年一季度恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。速凍食品行業(yè)底部顯現(xiàn)，龍頭標(biāo)的收入利潤(rùn)同步改善。休閑零食行業(yè)紅利自制造端向渠道端轉(zhuǎn)移，折扣業(yè)態(tài)和大健康成為較強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。大健康板塊內(nèi)部分化，個(gè)股Alpha突出。
投資建議方面，重點(diǎn)關(guān)注“趨勢(shì)具備持續(xù)性”的方向，包括改善復(fù)蘇線(xiàn)（餐飲鏈和白酒）和個(gè)股Alpha線(xiàn)（折扣、大健康及具備收入強(qiáng)抓手的標(biāo)的）。
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