票息資產熱度圖譜：擁擠再擁擠.pdf

本文檔為2026年5月26日發布的國金證券固定收益動態報告，主題為“票息資產熱度圖譜”。報告基于2026年5月25日的數據，詳細分析了存量信用債的加權平均估值收益率及利差分布特征，并對比了上周的變動情況。

在城投債方面，報告指出公募城投債中江浙兩省收益率在2.2%以下，黑龍江、貴州等地收益率超過3.5%，云南、甘肅、陜西利差較高。3-5年公募城投債收益率平均下行3.5BP，吉林、云南、貴州、廣西等地特定品種下行幅度較大。私募城投債中，上海、浙江、廣東、福建收益率在2.4%以下，貴州、甘肅、云南等地收益率高于3%，廣西、黑龍江、青海利差較高。私募債收益率以下行為主，廣西、上海、貴州、安徽等地特定品種下行明顯。

在產業債方面，民企地產債和產業債估值收益率及利差整體較高。非金融非地產類產業債收益率多下行，2-3年民企公募永續品種及3-5年私募品種下行顯著。地產債收益率基本下行，1年內及2-3年民企公募非永續債下行幅度較大。

在金融債方面，城農商行資本補充工具、租賃公司債、證券公司次級債估值收益率和利差較高。金融債收益率多數下行，租賃債3-5年公募非永續、2-3年國股行商金債、1-3年農商行二級資本債及證券公司中短債下行幅度較大。

報告最后提示了統計數據失真、信用事件沖擊債市及政策預期不確定性等風險。