宏源藥業-301246-原料藥為盾鑄壁壘，六氟磷酸鋰為矛拓成長.pdf

宏源藥業是一家主營醫藥和鋰電池材料的高新技術企業，確立了“醫藥+鋰電”雙輪驅動的發展戰略。醫藥板塊方面，公司深耕硝基咪唑類抗菌藥物與抗皰疹病毒藥物領域，構建了從起始物料到制劑的完整一體化產業鏈，核心產品甲硝唑、鳥嘌呤等產能與市場份額居國內外前列，業務穩健，構成盈利基本盤。鋰電板塊方面，公司是國內最早實現六氟磷酸鋰工業化批量生產的企業之一，現有權益產能1.25萬噸/年，位居行業前列，已進入比亞迪等頭部電池企業核心供應鏈。

在鋰電業務擴張方面，公司正加速推進六氟磷酸鋰擴產計劃，后續規劃產能總計4.6萬噸/年，全部建成后總產能將達到約6萬噸/年。同時，公司布局VC添加劑領域，規劃產能7000噸/年。2025年四季度以來，六氟磷酸鋰價格觸底反彈，2026年二季度再度進入漲價通道，主要受新能源汽車、儲能電站、消費電子及低空經濟、機器人等新興領域多重需求共振驅動。VC添加劑因行業供給剛性及磷酸鐵鋰電池需求爆發，價格也進入新一輪上漲周期。

財務數據顯示，2025年公司實現營業總收入19.39億元，同比增長9.53%，歸母凈利潤1.19億元，同比增長131.33%。2026年一季度，公司營收7.04億元，同比增長62.31%，歸母凈利潤1.44億元，同比增長超15倍。預計2026-2028年，公司營業收入分別為32.23億元、45.12億元、73.40億元，歸母凈利潤分別為7.78億元、13.06億元、23.06億元。基于PE估值法，給予公司首次覆蓋“買入”評級，目標市值160億元。