信用債2026年中期策略：變局時代下的信用哲思.pdf
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- 時間：2026/06/01
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本報告為廣發(fā)證券發(fā)布的2026年中期信用債策略報告，核心觀點認(rèn)為當(dāng)前債市處于資產(chǎn)荒延續(xù)、信用風(fēng)險可控、資金面均衡適度的環(huán)境，年內(nèi)走熊概率不大。策略上，債市已進(jìn)入信用策略時代，進(jìn)而進(jìn)入資本利得時代，建議中長期維度擇時重于擇券，短期視角票息優(yōu)先。
報告從三個視角研判信用風(fēng)險穩(wěn)定：一是違約收斂，存量風(fēng)險逐步出清，民營地產(chǎn)違約出清接近尾聲，整體違約風(fēng)險可控；二是二永企穩(wěn)，銀行不贖回規(guī)模收縮，行權(quán)意愿增強，估值擾動下降；三是隱債清零，城投非標(biāo)違約高峰已過，化債政策推進(jìn)下中期增量風(fēng)險概率不大。
在資產(chǎn)供需方面，信用債供給增速放緩，而保險、基金、理財及銀行等機構(gòu)配置需求強勁，資產(chǎn)荒格局延續(xù)。供給端產(chǎn)業(yè)債擴容，金融債下半年或有集中供給，城投債發(fā)行受限。基于日歷效應(yīng)，5-7月大概率走牛，8-9月面臨回調(diào)止盈壓力。
具體配置建議方面：金融債深耕二永，優(yōu)選國有大行及高彈性老券；城投債層級向上，關(guān)注省級平臺及性價比區(qū)域；產(chǎn)業(yè)債聚焦央企信仰，關(guān)注地產(chǎn)右側(cè)機會及煤炭鋼鐵行業(yè)分化。報告最后提示信用風(fēng)險超預(yù)期、歷史數(shù)據(jù)局限性等風(fēng)險。
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