非銀行業2026中期策略會：壓力越大，彈力越大—如何理解非銀板塊的低估現象？.pdf
- 上傳者：風**
- 時間：2026/06/01
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本文基于2026年中期策略，深入分析非銀金融板塊的低估值現象及其背后的ROE修復邏輯。報告指出，非銀板塊整體處于歷史估值低位，公募基金持倉偏低，具備較高的安全邊際與估值修復空間。券商板塊通過輕資產轉型（財富管理、資管業務）與國際化布局（國際子公司高ROE）驅動ROE中樞上移，盡管短期受市場波動影響，但中期盈利結構優化趨勢明確。保險板塊在負債端新業務價值與CSM穩定的基礎上，通過提升核心權益資產配置比例，利用資本市場回暖獲取投資ROE彈性，且PEV估值隱含利率假設偏低，修復潛力大。衍生品板塊受益于大宗商品波動與利率不確定性帶來的市場活躍度提升，期貨公司資管與風險管理業務貢獻高彈性。租賃板塊則通過投放行業集中化與負債結構優化，維持業績穩定與高分紅。整體而言，非銀各子行業均存在明確的盈利修復與估值提升邏輯，板塊具備配置價值。
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