普利特-002324-首次覆蓋報告：改性塑料擴張強化格局，鈉鋰共振打開成長空間.pdf

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時間：2026/06/02
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本文是西部證券對普利特（002324.SZ）的首次覆蓋報告，核心觀點為公司正處于向“新材料+新能源”雙輪驅(qū)動轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，形成“改性材料穩(wěn)增長+LCP高彈性+新能源反轉(zhuǎn)”的多輪驅(qū)動格局，給予“買入”評級。

在改性塑料業(yè)務(wù)方面，公司規(guī)劃2029年全球產(chǎn)能達100萬噸，2025年產(chǎn)能約55萬噸。隨著天津等新產(chǎn)線投產(chǎn)，國內(nèi)年產(chǎn)能有望達65萬噸，國內(nèi)市占率有望由8%提升至15%以上。業(yè)務(wù)不僅穩(wěn)固汽車基本盤，還向機器人、低空飛行器等新興領(lǐng)域延伸。

在LCP材料方面，公司是全球唯一具備全產(chǎn)業(yè)鏈量產(chǎn)能力的企業(yè)。LCP薄膜受益于6G通信及腦機接口應(yīng)用落地，預(yù)計2026年進入快速放量階段，2026-2028年收入預(yù)計分別為2.00/4.00/6.25億元，毛利率維持在50%高水平。LCP樹脂業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長。

在新能源電池方面，公司通過海四達電源布局鈉離子及半固態(tài)電池。鈉電方面，多款產(chǎn)品通過全球認證并獲海外戰(zhàn)略供應(yīng)協(xié)議；半固態(tài)方面，率先投產(chǎn)國內(nèi)首條方形314Ah半固態(tài)電池產(chǎn)線并批量交付。隨著馬來西亞、珠海基地擴產(chǎn)及產(chǎn)能利用率提升，新能源業(yè)務(wù)盈利能力預(yù)計顯著改善。

盈利預(yù)測方面，預(yù)計公司2026-2028年營業(yè)收入分別為108.72/125.86/150.87億元，歸母凈利潤分別為4.06/7.15/9.51億元。綜合考慮公司遠期成長空間，給予2027年28倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價18.00元。