互聯網傳媒行業AI雙周專題（二）：如何看待美股軟件板塊反彈？.pdf

本文是廣發證券發布的互聯網傳媒行業AI雙周專題，主要分析了美股軟件板塊近期反彈的原因及AI產業鏈的最新動態。報告指出，截至2026年5月29日，北美科技軟件ETF近30日漲幅顯著，基本收回前期跌幅。這一反彈的核心原因在于，軟件公司在2026年第一季度維持了較高的收入增速，強勁的基本面表現短期證偽了“模型吞噬一切”的AI替代敘事，推動了軟件板塊的估值修復。

在個股層面，Oracle、Snowflake、MongoDB、ServiceNow、AppLovin、FICO及Figma等公司修復較為明顯。其中，Oracle 26Q1收入增速創近四個季度新高，Figma增速達到46.1%，多家頭部軟件公司保持了中高水平的收入增速。這表明AI技術正在賦能軟件業務，而非簡單替代，市場看法從擔憂替代轉向認可AI賦能。

在AI數據跟蹤方面，通過OpenRouter調用的模型中，DeepSeek V4 Flash超過Hy3 preview登頂調用量榜單，Claude Opus 4.7排名上升至第三。國內方面，豆包、千問、元寶位列大模型iPhone端下載量前三。行業動態上，Google在Google I/O 2026大會上推動AI向“任務執行與流程自動化”演進，Anthropic發布新一代旗艦模型Claude Opus 4.8，DeepSeek和小米等國內廠商也宣布了API價格永久下調。

投資建議方面，報告認為本輪AI產業鏈的核心驅動來自模型Agentic Coding能力的增強，編程工具正從輔助補全躍遷至自主協作。上游云廠商因算力消耗提升而受益，中游模型廠商關注ARR提升和Token消耗，下游應用端Coding Agent最先驗證PMF。建議圍繞自研模型+算力+云生態的垂直整合進行標的選擇，關注阿里巴巴、谷歌、微軟、騰訊控股等，并關注AI營銷、AI陪伴社交、IP+AI視頻等細分領域的投資機會。