互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)AI雙周專題（二）：如何看待美股軟件板塊反彈？.pdf

本文是廣發(fā)證券發(fā)布的互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)AI雙周專題，主要分析了美股軟件板塊近期反彈的原因及AI產(chǎn)業(yè)鏈的最新動態(tài)。報(bào)告指出，截至2026年5月29日，北美科技軟件ETF近30日漲幅顯著，基本收回前期跌幅。這一反彈的核心原因在于，軟件公司在2026年第一季度維持了較高的收入增速，強(qiáng)勁的基本面表現(xiàn)短期證偽了“模型吞噬一切”的AI替代敘事，推動了軟件板塊的估值修復(fù)。

在個(gè)股層面，Oracle、Snowflake、MongoDB、ServiceNow、AppLovin、FICO及Figma等公司修復(fù)較為明顯。其中，Oracle 26Q1收入增速創(chuàng)近四個(gè)季度新高，F(xiàn)igma增速達(dá)到46.1%，多家頭部軟件公司保持了中高水平的收入增速。這表明AI技術(shù)正在賦能軟件業(yè)務(wù)，而非簡單替代，市場看法從擔(dān)憂替代轉(zhuǎn)向認(rèn)可AI賦能。

在AI數(shù)據(jù)跟蹤方面，通過OpenRouter調(diào)用的模型中，DeepSeek V4 Flash超過Hy3 preview登頂調(diào)用量榜單，Claude Opus 4.7排名上升至第三。國內(nèi)方面，豆包、千問、元寶位列大模型iPhone端下載量前三。行業(yè)動態(tài)上，Google在Google I/O 2026大會上推動AI向“任務(wù)執(zhí)行與流程自動化”演進(jìn)，Anthropic發(fā)布新一代旗艦?zāi)Ｐ虲laude Opus 4.8，DeepSeek和小米等國內(nèi)廠商也宣布了API價(jià)格永久下調(diào)。

投資建議方面，報(bào)告認(rèn)為本輪AI產(chǎn)業(yè)鏈的核心驅(qū)動來自模型Agentic Coding能力的增強(qiáng)，編程工具正從輔助補(bǔ)全躍遷至自主協(xié)作。上游云廠商因算力消耗提升而受益，中游模型廠商關(guān)注ARR提升和Token消耗，下游應(yīng)用端Coding Agent最先驗(yàn)證PMF。建議圍繞自研模型+算力+云生態(tài)的垂直整合進(jìn)行標(biāo)的選擇，關(guān)注阿里巴巴、谷歌、微軟、騰訊控股等，并關(guān)注AI營銷、AI陪伴社交、IP+AI視頻等細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會。