保險行業產品系列報告之一：觀全球產品演變，探我國儲蓄險發展趨勢.pdf

本報告為保險行業產品系列報告之一，旨在通過觀察全球儲蓄型人身險產品的演變趨勢，探討我國儲蓄險在低利率環境下的發展方向。報告指出，在低利率環境下，全球儲蓄型人身險產品正由高保證、剛性收益承諾向低保證、浮動收益和風險共擔轉型。我國預計以分紅險為轉型主線，推動行業負債端成本改善和產品價值提升，維持行業“增持”評級。

報告首先分析了全球主要市場的轉型路徑。美國市場呈現萬能化、指數化與賬戶化并行，年金險占比大幅提升；德國市場從高保證傳統壽險向低保證、分紅和混合型產品遷移；日本市場變額保險占比逐年提升；韓國市場變額、利變和外幣保險并行；中國臺灣市場利變型、外幣型和投資型保險并行；中國香港市場則以分紅儲蓄險為核心，新單占比持續提升。這些路徑差異反映了不同市場在居民風險偏好、監管制度、資本市場深度及險企供給能力上的不同選擇。

報告進一步分析了驅動轉型的外部因素，包括低利率環境壓縮高保證產品供給空間、監管通過下調預定利率和完善披露規則引導行業轉型，以及居民風險偏好決定浮動收益產品接受度。險企的主動轉型則體現在豐富產品功能、穩定收益實現、構建多元賬戶體系和強化渠道聯動四個方面。

最后，報告結合我國市場特點，指出我國儲蓄型人身險產品經歷普通型、萬能險、增額終身壽到分紅險重啟的演進。預計未來我國將延續分紅險轉型趨勢，分紅險以“保證利益+非保證紅利”兼顧客戶穩定性和投資收益分享，有助于降低剛性負債成本、優化資產負債久期缺口，并在新會計準則下通過VFA模型長期緩釋財報波動。行業競爭將由預定利率和費用競爭轉向投資能力、分紅賬戶經營能力、資本實力、品牌信用和渠道解釋能力的綜合競爭，頭部險企競爭優勢有望進一步凸顯，行業格局持續優化。