2026年港股中期投資展望：洼地迷局，長坡蓄力.pdf

本報告為中國銀河證券發布的2026年港股中期投資展望，標題為《洼地迷局，長坡蓄力》。報告指出，2026年上半年港股表現落后于全球主要權益指數，核心原因是指數結構與全球資金偏好的錯配，且行情主要由估值擴張驅動，盈利普遍掉隊。

在經濟基本面方面，中國經濟呈現“結構分化加劇，增長韌性猶存”的態勢。以AI、高端制造、新能源為代表的新經濟強勁增長，是支撐經濟實現全年目標的主要力量。2026年港股業績預計將延續結構性修復態勢，整體盈利增速較2025年有所改善，但分化格局仍是主旋律。盈利增長將主要由AI產業鏈、上游資源和部分景氣賽道驅動，而傳統消費、地產鏈的全面復蘇仍需等待更明確的宏觀信號。

資金面方面，南向資金仍是港股最關鍵的增量資金來源，下半年流入量大概率高于上半年。國際流動性方面，美伊達成停戰諒解備忘錄后，國際油價持續回落，緩解了輸入性通脹壓力，美聯儲年內加息預期顯著回落，若后續油價穩定、經濟數據回落，全球流動性壓力或緩解，利好港股市場。

投資策略上，建議關注兩大主線：一是科技創新主題，隨著AI行情向全產業鏈擴散，港股科技指數估值處于歷史低位，修復空間較大；二是紅利主題，REITs、電信服務、消費類紅利及公用事業，憑借“高股息率+漲幅溫和+ROE改善”的組合，正成為當前最具性價比的方向。若中美關系于四季度明顯改善，港股有望迎來盈利與估值共振上行的行情。