2026年港股中期投資展望：洼地迷局，長(zhǎng)坡蓄力.pdf

本報(bào)告為中國(guó)銀河證券發(fā)布的2026年港股中期投資展望，標(biāo)題為《洼地迷局，長(zhǎng)坡蓄力》。報(bào)告指出，2026年上半年港股表現(xiàn)落后于全球主要權(quán)益指數(shù)，核心原因是指數(shù)結(jié)構(gòu)與全球資金偏好的錯(cuò)配，且行情主要由估值擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)，盈利普遍掉隊(duì)。

在經(jīng)濟(jì)基本面方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“結(jié)構(gòu)分化加劇，增長(zhǎng)韌性猶存”的態(tài)勢(shì)。以AI、高端制造、新能源為代表的新經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，是支撐經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)的主要力量。2026年港股業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將延續(xù)結(jié)構(gòu)性修復(fù)態(tài)勢(shì)，整體盈利增速較2025年有所改善，但分化格局仍是主旋律。盈利增長(zhǎng)將主要由AI產(chǎn)業(yè)鏈、上游資源和部分景氣賽道驅(qū)動(dòng)，而傳統(tǒng)消費(fèi)、地產(chǎn)鏈的全面復(fù)蘇仍需等待更明確的宏觀信號(hào)。

資金面方面，南向資金仍是港股最關(guān)鍵的增量資金來(lái)源，下半年流入量大概率高于上半年。國(guó)際流動(dòng)性方面，美伊達(dá)成停戰(zhàn)諒解備忘錄后，國(guó)際油價(jià)持續(xù)回落，緩解了輸入性通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期顯著回落，若后續(xù)油價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落，全球流動(dòng)性壓力或緩解，利好港股市場(chǎng)。

投資策略上，建議關(guān)注兩大主線(xiàn)：一是科技創(chuàng)新主題，隨著AI行情向全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)散，港股科技指數(shù)估值處于歷史低位，修復(fù)空間較大；二是紅利主題，REITs、電信服務(wù)、消費(fèi)類(lèi)紅利及公用事業(yè)，憑借“高股息率+漲幅溫和+ROE改善”的組合，正成為當(dāng)前最具性?xún)r(jià)比的方向。若中美關(guān)系于四季度明顯改善，港股有望迎來(lái)盈利與估值共振上行的行情。