銀行業(yè)資負(fù)跟蹤：貨幣政策框架演變進(jìn)行中（二）.pdf

本文檔為廣發(fā)證券發(fā)布的銀行業(yè)資負(fù)跟蹤報(bào)告，核心觀點(diǎn)圍繞貨幣政策框架演變及銀行資負(fù)管理展開。報(bào)告指出，中國(guó)人民銀行正推動(dòng)貨幣政策框架從總量調(diào)控向價(jià)格型調(diào)控轉(zhuǎn)型，明確7天期逆回購(gòu)操作利率為市場(chǎng)定價(jià)錨，并優(yōu)化利率走廊機(jī)制。這一轉(zhuǎn)型的背景是宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與金融結(jié)構(gòu)變遷。隨著經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展階段邁進(jìn)，科技創(chuàng)新、高端制造等輕資產(chǎn)新興產(chǎn)業(yè)占比提升，導(dǎo)致單位經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需的銀行貸款下降，間接融資占比下降，直接融資占比上升，貸款“降速提質(zhì)”成為新常態(tài)。

在銀行負(fù)債端，報(bào)告分析認(rèn)為，當(dāng)前存款非銀化趨勢(shì)凸顯，銀行體系中長(zhǎng)期負(fù)債缺口可能持續(xù)存在。對(duì)于年內(nèi)貨幣政策，全面降息的必要性有限，而通過(guò)縮短地方債久期等結(jié)構(gòu)化優(yōu)化方式，比單一降準(zhǔn)更能精準(zhǔn)適配銀行負(fù)債端優(yōu)化需求。此外，報(bào)告強(qiáng)調(diào)了宏觀審慎管理的重要性，央行將完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)評(píng)估體系，豐富宏觀審慎政策工具箱，以應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)深化發(fā)展帶來(lái)的跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染挑戰(zhàn)，確保不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。