債券專題研究：二永比價(jià)再探討.pdf
- 上傳者：小**
- 時(shí)間：2026/06/26
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本文主要探討了二永債與國(guó)債之間的比價(jià)關(guān)系，構(gòu)建了5年二債與10年國(guó)債、5年二債與30年國(guó)債的比價(jià)模型，并分析了各類機(jī)構(gòu)在二永債和國(guó)債市場(chǎng)的交易行為。研究發(fā)現(xiàn)，基金在二債和國(guó)債之間存在明顯的替代或同向操作規(guī)律，基于布林線和歷史分位數(shù)的比價(jià)模型具有較高的勝率，其中5年二債與10年國(guó)債模型勝率為75%，5年二債與30年國(guó)債模型勝率為88%。當(dāng)前二永債籌碼向基金集中，保險(xiǎn)持續(xù)減持，理財(cái)和資管產(chǎn)品仍在增持。近期市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，基金因負(fù)債端贖回壓力凈賣出二永債，但隨后恢復(fù)買入，增持重點(diǎn)集中在3-5年品種。鑒于二季度末理財(cái)回表壓力及當(dāng)前收益率水平，交易上建議快進(jìn)快出，結(jié)構(gòu)上建議關(guān)注3-5年二永債，因其利差保護(hù)相對(duì)較厚且具備明顯的收益率凸點(diǎn)。
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