家電行業專題報告：家電原材料漲價深度復盤及盈利能力彈性測算.pdf

上傳者：老*
時間：2022/03/21
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家電行業專題報告：家電原材料漲價深度復盤及盈利能力彈性測算。環比來看，2008 年以來家電主要大宗原材料銅、鋁、鋼和塑料共經歷第一輪周期（09Q1-15Q4）、第二輪周期（16Q1-20Q2）、第三輪周期（20Q3 至今）。我們從提價、毛利率修復、競爭格局三個方面對前兩輪周期進行復盤。第一輪周期中，原材料周期持續最長，彼時家電行業尚未進入洗牌期，疊加家電下鄉影響，提價幅度低于第二輪；白電毛利修復彈性最大；大家電在原材料下行期完成集中度提升。第二輪周期中，原材料上行階段提價幅度強于上一輪，其中冰洗提價最為充分。企業相較上一輪韌性更強，盈利端影響幅度小，修復較快。市場集中度提升態勢相對上輪體現的更為充分。本輪原材料周期上漲階段增速快，同比上看高峰出現在 21Q2~Q3，目前銅、鋁、鋼材、塑料同比漲幅已下降至 17%、54%、8%、5%。大家電 21Q1 起明顯加速提價，線上提價幅度高于線下。盈利能力上看，總體 20Q4 起壓力漸顯，廚房小家電受沖擊較為明顯，廚電原材料壓力顯現最為滯后。