中國聯(lián)塑（2128.HK）研究報告：全國布局見成效，業(yè)績有望穩(wěn)健增長.pdf

中國聯(lián)塑（2128.HK）研究報告：全國布局見成效，業(yè)績有望穩(wěn)健增長。集中度逐步提升，政策支撐需求引擎，行業(yè)趨于穩(wěn)定。歷經 20 余年， 我國塑料管道行業(yè)在經歷了產業(yè)化高速發(fā)展階段后，行業(yè)產銷量穩(wěn) 定增長，但增速逐漸放緩，產銷趨于平衡。受下游房地產及基建影 響，2020 年 CR5 提升至 24.63%，中國聯(lián)塑為行業(yè)龍頭企業(yè)有望受 益。行業(yè)三大需求方向均有政策支撐，基建預計逐漸回暖，舊改需 求持續(xù)釋放，利好公司各業(yè)務板塊。

全國布局見成效，規(guī)模效應凸顯，智能化制造助力降本增效。目前， 中國聯(lián)塑已建立了超過 30 個先進的生產基地，分布在中國 18 個省 份及海外國家。2020 年塑料管道 CR3 為 21.88%，其中中國聯(lián)塑占 據(jù) 16.26%市場份額，遠遠領先行業(yè)其他企業(yè)，規(guī)模優(yōu)勢明顯。另外， 公司逐步打造物聯(lián)網、智能控制和自動化生產為一體的智能工廠， 進一步助力公司降本增效。

協(xié)同發(fā)展多板塊，拓展產品應用場景，入局防水、光伏，挖掘業(yè)務 增長新可能。公司 B 端市場穩(wěn)健發(fā)展，C 端市場迅速擴張公司，經 銷商數(shù)量從 2012 年的 1300 名增加至 2021 年的 2603 名，愈發(fā)成熟 的經銷渠道助力公司拓展塑料管道環(huán)保以及農業(yè)應用場景，使建材 家居與供應鏈服務相互協(xié)同發(fā)展獲得成功。此外，公司收購中油佳 匯進入防水市場；成立光伏子公司聯(lián)塑班皓，結合光伏產品與專業(yè) 服務，形成“一站式”服務模式，開辟光伏市場藍海領域。