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杰瑞股份（002353）研究報告：民營油服龍頭，成長再上新臺階。民營油服龍頭，助力全球能源革命。公司是油氣田設(shè)備及技術(shù)工程服務(wù)提供商，公 司具有持續(xù)成長的奮斗者基因，自 15 年后公司在低迷的油氣開發(fā)市場環(huán)境中二次創(chuàng) 業(yè)，持續(xù)自我革新，推出大馬力壓裂設(shè)備，中標海外的大型項目，并成立新能源子 公司進軍負極材料領(lǐng)域，收入從 16 年的 28 億元增長到 21 年的 88 億元。歸母凈利 潤從 1.2 億元增長到 15.86 億元。

油價回暖，油服行業(yè)需求上升。經(jīng)歷疫情沖擊，國際原油價格自 20 年低點逐漸回 暖，并帶來天然氣價格的上升，油氣公司企業(yè)盈利逐漸回暖。從產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)律看，下 游的盈利改善將轉(zhuǎn)化為投資需求的回升，從鉆機高頻數(shù)據(jù)看，全球在用鉆機已經(jīng)出 現(xiàn)明顯的回升。從國內(nèi)看，21 年我國油氣對外依存度分別達 72%/44%，仍處于較 高的狀態(tài)，而我國非常規(guī)油氣近年來開發(fā)進展較快，未來有望成為緩解對外依賴度 的重要資源。從美國市場看，07-08 年頁巖油氣革命后，美國的油氣產(chǎn)量快速上 升，巨大的壓裂服務(wù)設(shè)備存量即將進入更換大周期，隨著油價的回暖，我們預(yù)計北 美的油服設(shè)備也即將進入放量更換的階段。

新產(chǎn)品+新市場+新業(yè)務(wù)，為持續(xù)成長助力。新產(chǎn)品方面，公司推出壓裂設(shè)備新產(chǎn) 品，相比于傳統(tǒng)的柴油驅(qū)動壓裂設(shè)備，渦輪/電驅(qū)壓裂在效率/經(jīng)濟性/環(huán)保性等方面 都有更大的優(yōu)勢，有望進入快速推廣期。在新市場方面，公司持續(xù)布局全球業(yè)務(wù)， 近年來在北美等地區(qū)取得較大進展。在新業(yè)務(wù)方面，公司進軍鋰電負極材料，擬投 資 10 萬噸鋰電池負極材料一體化項目，并積極推進硅負極材料的研發(fā)生產(chǎn)，未來有 望形成油氣和新能源雙主業(yè)。