廣電計量（002967）研究報告：東風漸暖，靜待花開.pdf
- 上傳者：U****
- 時間：2022/06/07
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廣電計量（002967）研究報告：東風漸暖，靜待花開。公司營業收入從2012年1.53億元提升至2021年22.5億元， 2012-2021年9年CAGR達34.6%，整體業績增長情況優異。受 疫情、個別行業下游政策調整、前期實驗室擴張帶來的折舊 成本等因素影響，公司利潤端表現2021年及2022年Q1暫時受 到一定拖累。
傳統業務下游邊際向好，仍為主要業績貢獻點
廣電計量始于計量業務，逐步向計量檢測一站式服務拓展。 公司傳統檢測領域包含可靠性與環境試驗及電磁兼容業務， 主要下游在于軍工、汽車、通信及航空等領域；軍工行業景 氣度持續高位有望帶來大量檢測需求，公司具備資質、資 金、客戶、綜合性服務等多項優勢；汽車行業新車型研發持 續帶來增量檢測需求，公司具備前瞻性實驗室產能及技術布 局；民航領域蓬勃發展及前期5G領域的儲備有望進一步打開 需求空間，預計電磁兼容及可靠性與環境板塊未來仍為公司 主要的業績增長貢獻點。環保及食品領域公司仍處于客戶結 構階段性調整期，成本段仍具備一定壓力，預計業務拓展逐 漸成熟后有望修復盈利。
利潤逐步釋放，看好ROE回升
相比于化學性檢測，物理類檢測的重資產屬性更為明顯，技 術端及設備競爭壁壘也會更高，對技術人才的能力要求更 高，隨著下游行業景氣度邊際向好，需求量持續提升，公司 單位固定資產產出及人均產值均具備提升空間，同時有望維 持較高的毛利率水平。同時公司實行大客戶戰略疊加成本管 控目標逐層分解落實，隨著需求提升規模相應逐步體現，有 助于降低成本端壓力，整體ROE有望實現回升。
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