2022年A股中期策略報告：“愁”因輾轉(zhuǎn)起，“興”待深秋發(fā)（PPT）.pdf
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- 時間：2022/06/13
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2022年A股中期策略報告：“愁”因輾轉(zhuǎn)起，“興”待深秋發(fā)（PPT）復工不等于復蘇，相較于2020年，疫后經(jīng)濟修復的動力將出現(xiàn)顯著的變化，經(jīng)濟壓力也會更大。2020年國內(nèi)經(jīng)濟擁有來自于出口與地產(chǎn)的共同 支撐，而這二者在今年可能都會面臨顯著的變化，出口增速可能會迅速回落，而地產(chǎn)行業(yè)也仍然面臨一輪出清。基建與內(nèi)需可能將是經(jīng)濟的穩(wěn)定 器，不過從之前的經(jīng)驗來看，這二者對于經(jīng)濟拉動的彈性可能相對較小。因此，在本輪疫情短期迅速修復之后，經(jīng)濟在三季度可能仍然將面臨一 定的壓力，而企業(yè)盈利也將隨之下行，這將是下半年市場需要克服的重要阻力。
流動性的矛盾與政策的支撐
與2020年類似，政策將會是市場的支撐。預計國內(nèi)的貨幣政策仍然將會保持寬松，考慮到海外流動性最緊張的時候已經(jīng)過去，未來利率可能會 有所回落。但預計國內(nèi)市場的宏觀與微觀流動性矛盾仍將持續(xù)，金融市場流動性改善空間有限。國內(nèi)政策的全面發(fā)力與風險事件的平息對于市場 風險偏好也將是利好，可能會帶來短期交易層面上的機會。
警惕預期調(diào)整的風險，反轉(zhuǎn)有待深秋
市場處于低估值與低盈利預期的均衡之中。目前市場反彈幅度已經(jīng)略超2020年類似時期的水平，短期反彈之后市場可能會重回震蕩。中報之后 市場或?qū)⒚媾R盈利預期下調(diào)的壓力，歷史來看，超越季節(jié)性的盈利預期調(diào)整可能會對市場產(chǎn)生非常顯著的影響，并且下半年市場受到的影響要顯 著高于上半年。
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