商業行業2022年中期投資策略：疫情至暗時刻已過，積極關注復蘇受益子行業.pdf

上傳者：小**
時間：2022/06/20
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商業行業2022年中期投資策略：疫情至暗時刻已過，積極關注復蘇受益子行業。3-4 月疫情沖擊顯著，5 月起逐步復蘇，線上化趨勢不改。3-4 月多地疫情高發，多地病例驟增，嚴格的封控措施對全國各地復工復產造成影響，消費者信心指數明顯下滑。5 月以來疫情漸趨平穩，社零降幅明顯收窄，線上化率進一步提升。酒店、免稅 5 月后經營好轉；旅游總人次自 2020Q1 下跌后逐步回暖；疫情至暗時刻已過，預計后續將環比改善。

即時零售快速崛起，外賣增長延續。預計即時零售 2026 年將達到萬億規模。京東到家憑借商超資源+供應鏈整合能力+系統賦能在商超品類持續領先；美團閃購借助主站流量、本地運營能力全品類布局，未來空間更廣。即時零售或將成為各大電商互聯網下一個重要增長驅動力，建議關注積極布局即時零售與外賣的互聯網龍頭公司。

供給趨穩需求收窄，期待疫后需求修復，龍頭逆勢持續布局，加速格局整合。疫情反復下行業數據短期承壓，預計 Q2 酒店大盤 RevPAR 同比下滑 40%-45%。供給方面，因疫情反復，部分中小型單體酒店加速出清，而龍頭企業現金流及抗風險能力相對較強仍保持較快的開業節奏，格局加速整合。長期來看，酒店連鎖化率仍有望進一步提升，看好頭部公司在行業上行周期的高彈性表現。

餐飲短期受疫情不確定性影響，長期增長依舊向好。酒館行業具有較高的行業景氣度，龍頭企業海倫司通過打造高標準化+高性價比+規模效應的優勢推進門店的快速擴張；咖啡行業滲透率持續提升帶動行業高速增長，其中星巴克、瑞幸壁壘穩固。中式快餐領域大市場、多品類、強競爭格局凸顯，發展前景廣闊，期待鄉村基、楊國福等新細分市場龍頭逐漸發力。