金屬行業2022年中期策略：工業金屬需求強預期提供支撐，能源金屬有望保持高景氣.pdf

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時間：2022/06/22
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金屬行業2022年中期策略：工業金屬需求強預期提供支撐，能源金屬有望保持高景氣。基本金屬：國內經濟數據環比改善，美聯儲大幅加息工業金屬受美聯儲大幅加息影響，價格明顯回落。產業基本面呈現低庫存、國外供給受限，需求端將受益于國內經濟環比改善，供需緊平衡格局將對價格構成一定支撐。

鋁加工：新能源汽車滲透率提升，鋁熱傳輸材料需求向好

在輕量化、電動化背景下，鋁材作為汽車熱傳輸材料性價比凸顯，鋁合金廣泛應用于汽車熱交換系統。據統計，一輛新能源汽車鋁熱傳輸材料用量可達20-25KG，比傳統燃油車高出10KG/輛。目前全球汽車行業鋁釬焊復合材料市場空間約為120萬噸/年；遠期看全球新能源車滲透率提升有望使鋁熱傳輸材料需求量翻倍。

預焙陽極：北鋁南移給預焙陽極帶來行業整合的戰略機遇期

國內電解鋁市場正經歷著“北鋁南移”的重要轉型，近年來以云南省為代表的西南地區水電鋁產能不斷增加，電解鋁行業用電結構當中水電占比不斷提升。國內預焙陽極行業屬于產能過剩行業，但存在區域間分布不平衡，西南地區新增水電鋁產能增加，必然增加對預焙陽極的需求，也就給預焙陽極帶來了行業整合的戰略機遇期。

鋰行業：國內鋰價止跌反彈，重視國內鋰資源開發

近期隨著下游需求回暖，鋰價止跌反彈，且隨著下游正極材料企業補庫臨近且采購旺季即將到來，短期鋰鹽價格易漲難跌。從全年的維度來看，我們認為鋰價并沒有大幅回落的空間，有望一直維持在高位。從中長期的角度來看，在需求端成長確定性比較強的同時，由于資源端的開發周期較長，除了現有在產項目擴產之外，新項目從啟動建設到投產往往需要2年以上的時間，綠地項目開發周期則更長，所以供給端的增長可能會滯后于需求端的增長，鋰鹽供需有望始終維持偏緊格局。

鈷行業：短期供需雙弱，但長期有望維持緊平衡

目前鈷市場供需雙弱，國內電鈷價格在3月中旬漲至階段性高點56萬元/噸，鈷價在前期沖高之后有所回調。全年鈷供需矛盾將有所緩解，但過剩量并不明顯，所以我們對今年鈷價的判斷是前高后低的價格走勢。另外從中長期角度來看，我們對鈷價持樂觀態度，電鈷價格有望一直在35萬元/噸上方運行。

稀土：供需有序，價格有望保持高景氣

年初以來，在政策干擾下，氧化鐠釹價格形成“N”型走勢，近期價格止跌反彈，有望保持景氣。從中長期的角度來看，國內稀土礦總量指標管控或將長期存在；而海外稀土礦供應短期難以放量；隨著磁材需求爆發，稀土價值迎來重估；預計氧化鐠釹價格中樞將穩步提升。

鋼鐵：政策持續加碼，靜候需求回暖

短期來看，隨著鋼廠盈利惡化，供給或有所下降；需求端刺激政策頻出，復工復產工作也在加速推進，鋼材消費雖弱但存在較強改善預期，短期鋼價需關注需求復蘇節奏對市場情緒的影響。從行業盈利情況來看，需求低迷下繼短流程后，長流程盈利也已收縮至盈利平衡線附近。隨著行業減產，原料端價格有望受到壓制，黑色產業鏈利潤有望向成材端讓渡。