鐵路運輸行業(yè)-中國鐵路煤炭運輸通道格局深度分析：供需區(qū)域變化提升鐵路運輸需求.pdf

鐵路運輸行業(yè)-中國鐵路煤炭運輸通道格局深度分析：供需區(qū)域變化提升鐵路運輸需求。我國煤炭資源豐富，資源錯配形成外運需求，鐵路運輸具有運量大、長距 離、運輸價格便宜等特點，特別適合煤炭運輸。自 2016 年起，煤炭供給 側(cè)改革不斷深化，通過淘汰落后產(chǎn)能和釋放優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，煤炭供給趨于平穩(wěn)， 產(chǎn)量向優(yōu)勢地區(qū)和頭部煤企集中。隨著運輸條件改善以及坑口電廠建設(shè)， “三西”地區(qū)煤炭外送量將繼續(xù)攀升，在煤炭產(chǎn)銷方面的核心地位得到持 續(xù)強化。

“三西”地區(qū)：在煤炭“西煤東運、北煤南運”的運輸格局中，最主要的 路徑是從“三西”地區(qū)（即山西、陜西、內(nèi)蒙古西部，下同）通過鐵路運 輸?shù)江h(huán)渤海港口，再通過海運運輸?shù)綎|南沿海等消費地。自 2017 年開始 實行的“公轉(zhuǎn)鐵”政策，在“三西”地區(qū)外運格局產(chǎn)生重大影響。2017、 2018 年西煤東運鐵路通道煤炭運量同比增幅分別高達(dá) 21%和 12%，“三 西”地區(qū)鐵路產(chǎn)運率由 2016 年的 50% 提升至 2017、2018 年的 60%。

新疆地區(qū)：疆煤外運基地以哈密為主，準(zhǔn)東為輔；運輸方式以鐵路為主， 公路為輔。煤炭鐵路外送通道呈現(xiàn)“一主兩翼”的特點。新疆煤的優(yōu)勢在 于坑口成本較低，劣勢為新疆地處偏遠(yuǎn)，運輸成本較高，因此疆煤入川渝 競爭力彈性較大，但運往沿海港口不具備價格競爭力。隨著供給側(cè)改革的 逐步深化，預(yù)計未來 3 年疆煤外運主銷地煤炭產(chǎn)量將會持續(xù)下滑，而煤 炭短期內(nèi)總體需求將呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢，因而疆煤外運主銷地煤炭需求 缺口將保持穩(wěn)步上升態(tài)勢，為疆煤外運提供廣闊市場。

A 股鐵路煤炭運輸主要上市公司：（1）大秦鐵路：核心資產(chǎn)大秦線是“西 煤東運”格局中運量最大的重載鐵路，運量已從規(guī)模增量期進入平穩(wěn)運行 期。國內(nèi)煤炭生產(chǎn)重心有序向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，公司主要貨源地煤炭資源 集中度持續(xù)提升。公司貨源、運量均較為穩(wěn)定，可為公司業(yè)績提供一定保 障，防御性較強。（2）廣匯物流：參股將淖鐵路、收購紅淖鐵路，向能源 物流企業(yè)轉(zhuǎn)型，紅淖鐵路自 2019 年開通運營以來，貨運運輸量連年攀升。 疆煤外運空間大，未來業(yè)績可期。（3）西部創(chuàng)業(yè)：公司于 2016 年借殼上 市，2016-2018 年由于受到煤炭需求下降和運價下調(diào)的雙重影響，公司鐵 路運輸板塊經(jīng)營不達(dá)預(yù)期，業(yè)績對賭失敗。2018 年后隨著煤炭需求及價格 持續(xù)向好，公司運量及業(yè)績持續(xù)提升。