中鼎股份（000887）研究報(bào)告：智能底盤領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的.pdf

中鼎股份（000887）研究報(bào)告：智能底盤領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。國內(nèi)非輪胎橡膠件龍頭企業(yè)，全球收購擴(kuò)展上下游產(chǎn)業(yè)鏈：公司以非輪 胎橡膠制品為業(yè)務(wù)基石，通過海外并購，不斷擴(kuò)張產(chǎn)品品類。公司先后 收購 KACO、WEGU、AMK、TFH 等海外企業(yè)，掌握了球頭鉸鏈、空 氣供給單元等核心技術(shù)，不斷加速國內(nèi)落地進(jìn)程，設(shè)立安徽嘉科、安徽 威固、安徽特思通、安美科安徽等國內(nèi)子公司，形成了密封系統(tǒng)、熱管 理系統(tǒng)、輕量化業(yè)務(wù)和空氣懸掛等多類產(chǎn)品布局，業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)明顯。

兩大基盤業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。密封業(yè)務(wù)：公司成立伊始即從事密封業(yè)務(wù)，通 過海外收購確立密封行業(yè)領(lǐng)先地位。2011 年并購美國 COOPER，2012 年并購美國 ACUSHNET，進(jìn)入高端密封件領(lǐng)域；2014 年收購德國 KACO，躋身高端油封、高性能新能源電機(jī)密封領(lǐng)域。公司積極布局新 能源汽車密封產(chǎn)品，單車配套價(jià)值量由傳統(tǒng)燃油車的 600-900 元提升至 800-1000 元，客戶包括蔚來、上汽等頭部新能源品牌。減震橡膠業(yè)務(wù)： 公司深耕汽車減振系統(tǒng)，并于 2015 年收購德國 WEGU 強(qiáng)化橡膠減震技 術(shù)，其核心產(chǎn)品硅膠動(dòng)力吸振技術(shù)為汽車領(lǐng)域提供了快捷高效的振動(dòng)噪 音解決方法，國內(nèi)子公司安徽威固的落地預(yù)期將為公司貢獻(xiàn)更大營收。

三大增量業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)。收購德國 TFH，加速熱管理布局。新能源電 池模組對于溫控要求高于傳統(tǒng)汽車，單車價(jià)值提升至 1000-1600 元，為 燃油車的 3-5 倍；國產(chǎn)落地公司安徽特斯通開始貢獻(xiàn)收入，2021 年實(shí)現(xiàn) 營收 4.35 億元，同比+28.1%。立足高端底盤優(yōu)勢，布局輕量化業(yè)務(wù)。 2019 年收購四川望錦，球頭鉸鏈總成具備高技術(shù)壁壘；受益行業(yè)輕量化 趨勢+單車價(jià)值量提升+公司技術(shù)優(yōu)勢，公司輕量化業(yè)務(wù)營收預(yù)期快速增 長；收購 AMK 掌握空氣供給單元核心技術(shù)，空懸業(yè)務(wù)有望快速放量。 AMK 空氣供給單元技術(shù)優(yōu)勢明顯，配套沃爾沃、奔馳等高端客戶。公 司空氣供給單元國內(nèi)組裝線已落地，2021 年實(shí)現(xiàn) 0.28 億營收；并收購 普利司通布局空簧業(yè)務(wù)，提升空懸產(chǎn)品競爭力。受益自主品牌高端化+ 整車拆分供應(yīng)及降本需求+國產(chǎn)化子公司落地，空懸業(yè)務(wù)有望快速放量。