中小盤專題研究：哪些方向有望成為后續(xù)投資主線？.pdf

中小盤專題研究：哪些方向有望成為后續(xù)投資主線？近期中小盤的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)再次引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，我們也基于大小盤 風(fēng)格輪動(dòng)方法論，論證了中小盤為什么這么強(qiáng)。在時(shí)代發(fā)展帶 來(lái)的中小盤投資機(jī)遇中，我們要轉(zhuǎn)換到適配景氣中小盤行情的 投資思維，挑選出那些能夠成功進(jìn)化的景氣中小盤，提前布 局。

中小盤行情勢(shì)頭再起，投資正當(dāng)時(shí)。長(zhǎng)期來(lái)看，景氣中小盤的 發(fā)展要從主題到主線，因此當(dāng)下對(duì)景氣中小盤的投資要從“均 值回歸”的思維修正為“趨勢(shì)跟蹤”的思維。A 股大小盤風(fēng)格 存在明顯的周期特征，切換周期約為 4 年，今年市場(chǎng)回升后中 小盤風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)已經(jīng)得到確認(rèn)，從時(shí)間上看，后續(xù)至少還有 1 年 的趨勢(shì)性行情，投資正當(dāng)時(shí)，因此我們要“讓利潤(rùn)奔跑”。

我們根據(jù)“交易層面”和“資金層面”，結(jié)合“板塊景氣度”、 “估值情況”、“業(yè)績(jī)情況”來(lái)將成功進(jìn)化的中小盤板塊的發(fā)展 階段劃分為“進(jìn)化階段”、“轉(zhuǎn)換階段”和“成熟階段”。并將此 應(yīng)用到成功進(jìn)化的中小盤板塊歷史中進(jìn)行復(fù)盤，發(fā)現(xiàn)它們?cè)谶M(jìn) 化階段具有一些共同特征，包括會(huì)經(jīng)歷多次進(jìn)化，每次維持較 長(zhǎng)時(shí)間；市場(chǎng)認(rèn)知不斷提升，表現(xiàn)在偏股基金超配比例連續(xù)幾 個(gè)季度上漲；最終獲得較為豐厚的超額收益；背后是產(chǎn)業(yè)邏輯 支撐下的業(yè)績(jī)不斷驗(yàn)證，這些共同特征正是“進(jìn)化基因”。因 此，進(jìn)化階段是布局具有成長(zhǎng)性中小盤板塊的最佳窗口期，同 時(shí)，能演化為趨勢(shì)性的行情無(wú)需糾結(jié)是否買在最低點(diǎn)，用一 定的賠率換取勝率才是上策，做第二個(gè)吃螃蟹的人。

此外， 成功者的案例及中小盤的代表性指數(shù)——中證 1000 的歷史證據(jù) 表明換手率比高點(diǎn)會(huì)領(lǐng)先行情高點(diǎn)一定時(shí)間。因此，我們可以 將換手率比拐點(diǎn)作為行情趨勢(shì)向下的領(lǐng)先指標(biāo)。 此外，我們多次強(qiáng)調(diào)我們不是看好中小盤整體，而是看好景氣 中小盤。在機(jī)構(gòu)化程度加深的背景下，即便風(fēng)格趨勢(shì)再?gòu)?qiáng)，也 不能讓任何主題都演化為主線。因此，我們要挑選那些具有進(jìn) 化基因的景氣中小盤板塊，根據(jù)交易層面、資金層面、估值情 況、業(yè)績(jī)情況的指標(biāo)情況挑選具有成長(zhǎng)性邏輯且已經(jīng)得到市 場(chǎng)部分認(rèn)知驗(yàn)證的中小盤板塊，在其確認(rèn)進(jìn)入進(jìn)化階段介入 其中，密切觀察換手率比拐點(diǎn)，關(guān)注短期行情結(jié)束跡象。