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投資策略專題：科技視角如何看央企配置機遇？如何理解央企在當下硬科技浪潮中的地位？（1）“科技自主+雙碳目標” 的科技浪潮方興未艾，央企在其中被賦予領頭羊角色，其能源結構轉型 效果顯著，當前已成為風/光等新增裝機核心支撐力量。（2）央企對于 國家戰略性新興產業領域廣泛覆蓋，已逐步成為支撐其發展的中堅力 量。（3）政策大力支持央企積極參與科創融資，央企科創屬性顯著。

如何審視當前央企科技實力水平？（1）央企已逐步成為研發投入高地 與高層次創新人才聚集地，近年來研發支出占比與 A 股整體差距顯著 縮小；（2）央企作為現代產業鏈建設的主體力量，對標世界一流，在專 項工程陸續落地催化下科創成果顯著，有效填補國內多領域空白。

當下具備硬科技實力的央企為何值得關注？——四大催化共振：（1） 催化一：俄烏沖突持續發酵擾動全球能源/大宗供應鏈，央企在傳統能 源領域保供與可再生能源領域創新的重要性凸顯；（2）催化二：中美貿 易摩擦不斷，需加速攻克“卡脖子”技術，自主可控領域優質央企受益 政策支持；（3）催化三：2022 年是國企改革“三年行動”的收官之年， 受益于改革紅利集中釋放，“科改示范行動”提振科創型央企改革積極； （4）催化四：當前央企經營業績優異但估值仍偏低，“兩利四率”考核 指標體系對央企盈利能力相對指標提出硬性要求，央企有望迎來估值 重塑契機。

四大線索掘金央企硬科技：（1）線索一：國產替代：中美貿易摩擦頻 繁，國產替代進程加速成為時代趨勢，央企是實現核心技術自主可控的 重要力量，受益方向主要集中于電子、電力設備、高端裝備制造等領 域。（2）線索二：數字化轉型：政策自上而下定調數字經濟的國家戰略 地位，央企數字化轉型加速推進，其中主要涉及 5G 通信和云原生應用 等。（3）線索三：央企主導性行業：22 年國企改革紅利釋放，技術類 央企受益于“科改示范”等改革專項工程，央企股權激勵具有較強業績 驅動效應，軍工、石油石化等央企主導性行業有望受益。（4）線索四： 新能源建設排頭兵，關注電力型央企。政策指引央企在雙碳戰略的推 進中發揮示范引領作用，當前央企已占據國內核電、特高壓行業主導地 位，同時也是整個可再生能源領域新增裝機的核心支撐力量，在能源結 構調整、能源技術創新領域走在前列，電力型央企有望在雙碳戰略下持 續受益。