炬光科技（688167）研究報告：光子領(lǐng)域?qū)＜遥卣箲?yīng)用打開廣闊空間.pdf

炬光科技（688167）研究報告：光子領(lǐng)域?qū)＜遥卣箲?yīng)用打開廣闊空間。半導(dǎo)體激光器性能優(yōu)良，具有電光轉(zhuǎn)換效率高、體積小、可靠性高等特點，正快速滲透到各個 領(lǐng)域之中。公司成立于 2007 年，2017 年收購了全球微光學(xué)領(lǐng)先企業(yè) LIMO，于 2021 年上市。 公司技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)，在長期的發(fā)展中確立了三環(huán)戰(zhàn)略，即：以半導(dǎo)體激光元器件&原材 料、激光光學(xué)元器件為基礎(chǔ)，逐步向醫(yī)療健康模塊、激光雷達發(fā)射模組、泛半導(dǎo)體制程激光子 系統(tǒng)擴展，最后向紅外線光斑激光系統(tǒng)、泛半導(dǎo)體制程激光系統(tǒng)等延伸。

激光雷達：上下未形何由考之，五問五答探跡尋真

隨著體積、成本、車規(guī)等問題逐漸解決，激光雷達迎來上車元年，目前車型搭載 1~4 顆。根據(jù) 佐思汽研的數(shù)據(jù)，2022 年國內(nèi)搭載量有望突破 8 萬顆。從上游器件來看，發(fā)射模組成本占比 20%左右，隨著激光雷達市場需求上升，激光器水漲船高，有望在 2023 年迎來爆發(fā)。公司多 點布局，所提供光源適合多種激光雷達方案。在客戶進展方面，公司已與大陸集團形成戰(zhàn)略合 作，并簽訂了合作協(xié)議。此外，公司與多家知名廠商達成合作意向或建立合作項目，包括 Velodyne、Luminar、ArgoAI 等，其中激光雷達線光源產(chǎn)品已經(jīng)與多家客戶建立新產(chǎn)品開發(fā)項 目，預(yù)計 2022 年將逐步進入量產(chǎn)階段，業(yè)績有望迅速增長。

泛半導(dǎo)體：依托技術(shù)多元拓展，增強盈利韌性

公司以激光領(lǐng)域技術(shù)底蘊為基礎(chǔ)，積極拓展泛半導(dǎo)體、醫(yī)美業(yè)務(wù)。泛半導(dǎo)體方面，公司布局激 光重熔、激光硬化、巨量焊接、激光退火等領(lǐng)域，公司 Dlight S 系列激光晶圓退火系統(tǒng)斬獲“榮 格激光創(chuàng)新獎”；在新型顯示領(lǐng)域，公司的 Flux H 可變線光斑激光系統(tǒng)已獲首臺訂單，應(yīng)用于 終端客戶的巨量焊接制程。醫(yī)美方面，公司與英國 Cyden 公司簽訂總價值約 8 億元人民幣的 長期獨家戰(zhàn)略合作協(xié)議。同時，公司發(fā)布的“綺昀”系列新一代激光凈膚元器件產(chǎn)品全面進入 量產(chǎn)，開始批量交付客戶訂單。

格局：景氣賽道虎踞龍盤，外筑高墻內(nèi)有余糧

國內(nèi)外對比方面，公司產(chǎn)品指標不輸國外同行，同時，國內(nèi)政策補貼力度較大，公司產(chǎn)品有望 乘國產(chǎn)替代之風(fēng)；國內(nèi)市場方面，公司半導(dǎo)體激光器業(yè)務(wù)僅少部分業(yè)務(wù)與長光華芯形成競爭， 公司與長光華芯之間互為上下游，根據(jù)長光華芯招股說明書，公司全資子公司東莞炬光為其前 五大供應(yīng)商，我們認為，短期內(nèi)，兩公司合作大于競爭；公司激光光學(xué)業(yè)務(wù)方面，可能面對來 自光學(xué)傳統(tǒng)大廠的競爭，但通過在國家知識產(chǎn)權(quán)局檢索，公司專利主要集中在激光領(lǐng)域，而傳 統(tǒng)光學(xué)大廠專利集中于鏡頭、鏡片制造方面，我們認為公司在激光光學(xué)領(lǐng)域已形成較強優(yōu)勢。