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新日股份（603787）研究報告：修煉內(nèi)功，聚焦份額，“新日”正東升。新日股份：深耕行業(yè)二十余載，雙核心業(yè)務(wù)驅(qū)動業(yè)績持續(xù)增長。公司為主要 從事高端、智能電動自行車的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的大型民營股份制上市公司， 目前已擁有無錫、天津、湖北、廣東、浙江等多個生產(chǎn)基地,產(chǎn)品遠銷歐美和 東南亞市場,出口全球近 100 個國家和地區(qū)。2022H1 公司實現(xiàn)營業(yè)收入 23.78 億元（+17.14%），實現(xiàn)歸母凈利潤 0.65 億元（+434.97%）。

行業(yè)：新國標等釋放需求彈性，行業(yè)份額持續(xù)向龍頭集中。2020 年全國電動 兩輪車產(chǎn)量達 4834 萬輛，同比增長 33.94%，“一車一票”、“電動車安全 問題”等加速行業(yè)中小企業(yè)退出，2018 年至 2020 年，行業(yè) CR4 從 47.4%提 升至 57.9%，龍頭集中趨勢明顯。未來來看行業(yè)需求強勁： 1）“新國標” 帶來的替換需求有望驅(qū)動行業(yè)新一輪增長，預(yù)計 2021-2025 年總共產(chǎn)生換車 需求 11000 萬輛；2）行業(yè)消費升級趨勢明顯，疫情背景下電動車便捷出行優(yōu) 勢凸顯，需求進一步提升；3）東南亞市場提供增長空間：2001 年我國出臺 “禁摩令”政策后，電動自行車滲透率快速提升，從 2001 年的 4.5%快速提 升至 2005 年的 40.59%，“禁摩令”陸續(xù)落地，東南亞市場有望復(fù)制國內(nèi)成 長路徑。

公司：差異化高端品牌定位，渠道升級+產(chǎn)能擴建助力再成長。（1）錨定超 高端智能鋰電車定位，鞏固品牌差異化優(yōu)勢：公司圍繞汽車級鋰電池車定位， 重點推廣超能跑系列+遠航雙核系列車型，聚焦小風(fēng)雅 Q3、K53.0、MIKU1、 幻影 PLUS 等主推產(chǎn)品打造爆品；（2）著力提高店效，促進終端流量增長： 公司重點落實優(yōu)質(zhì)門店改造升級，打造標桿店鋪，以點帶面，改善店鋪主推 產(chǎn)品陳列氛圍，提高店員導(dǎo)購技能，助力客戶增加進店人群數(shù)量并同時提高 成交率，促進公司業(yè)績增長；（3）產(chǎn)能擴建項目有序落地：公司無錫制造中 心智能化工廠和溫州工廠一期項目已建成并投入使用；天津智能化工廠建設(shè) 項目、惠州智能化工廠建設(shè)項目均已進入開工階段，為公司未來的發(fā)展奠定 堅實的生產(chǎn)制造基礎(chǔ)；（4）股權(quán)激勵目標彰顯發(fā)展信心：公司股權(quán)激勵業(yè)績 考核目標為，2022 年營業(yè)收入不低于 52 億元或凈利潤不低于 1.6 億元，2023 年度營業(yè)收入不低于 70 億元或凈利潤不低于 2.6 億元，高成長目標彰顯公司 發(fā)展信心，充分調(diào)動管理層活力。