沃爾德（688028）研究報告：超硬刀具領軍企業，CVD金剛石注入新動能.pdf

上傳者：U****
時間：2022/11/14
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沃爾德（688028）研究報告：超硬刀具領軍企業，CVD金剛石注入新動能。超硬刀具領軍企業，發力 CVD 金剛石等業務：沃爾德成立于 2006 年，主營超高精密、高精密刀具及超硬材料制品的研發、生產和銷售業務，產品廣泛應用于消費電子、汽車制造等行業。通過下游大客戶的持續開拓，公司業績穩中有升，2022 年前三季度實現營業收入 2.71 億元，同比+16.38%，超硬刀具產品收入領先于可比上市公司。憑借在超硬材料領域多年積累，公司向上延伸復合超硬材料力圖保障原材料自供，橫向拓展 CVD 培育鉆石、硬質合金刀片等業務注入增長新動能。

超硬刀具國產替代空間廣闊，智能制造打破行業天花板：在智能制造引領和機床數控化水平提升背景下，我國刀具市場進入結構調整、提質升級階段，2021 年市場規模同比增長 13.3%至 477 億元。我國超硬刀具市場競爭格局分散，且高端市場被海外供應商占據，德日美產品占我國進口超硬刀具的 57%（2021）。公司超硬刀具產品主要用于汽車工業、消費電子顯示等行業。公司汽車領域重點國際大客戶取得階段性突破，訂單有望持續提升。

培育鉆石：千億消費市場，工業應用前景廣闊。我們預計寶石級培育鉆石下游消費市場將達到千億級（2025），同時金剛石憑借其高導熱等特性，工業應用前景廣闊。公司在 CVD 金剛石的制備及應用上技術儲備超 15 年，掌握三大 CVD 金剛石生長技術。公司現有 57 臺 MPCVD 設備運行順暢，可穩定生產 4-5 克拉的單晶鉆石毛坯，產品良率已到達 80%以上，處于行業領先水平。待“CVD 培育鉆石及金剛石功能材料項目”全部建成后，公司將形成 20 萬克拉/年培育鉆毛坯產能及 11 萬克拉/年的加工能力，有望貢獻業績增量。