惠豐鉆石（839725）研究報(bào)告：深化產(chǎn)業(yè)鏈布局，微粉冠軍蓄力CVD金剛石新未來(lái).pdf

惠豐鉆石（839725）研究報(bào)告：深化產(chǎn)業(yè)鏈布局，微粉冠軍蓄力CVD金剛石新未來(lái)。公司為金剛石粉體研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括金 剛石微粉和金剛石破碎整形料兩大系列，公司在微粉行業(yè)占據(jù)龍頭地位， 2019-2021 年市占率為 11.41%、13.04%、15.89%；公司于 2022 年 7 月 18 日上市北交所，募投的智能生產(chǎn)基地項(xiàng)目投建完成后，2022-2024 年 產(chǎn)值可達(dá) 3.42、3.34、4.83 億元，公司的龍頭地位將進(jìn)一步鞏固。同時(shí)， 經(jīng)過(guò)多年的深耕，公司積累了美暢股份、伯恩精密、張家口原軾、奔朗 新材、藍(lán)思科技、四方達(dá)等一系列優(yōu)質(zhì)客戶。

工業(yè)金剛石方面，中國(guó)壟斷全球 95%工業(yè)金剛石原料市場(chǎng)份額，是全球 主要的金剛石原料產(chǎn)地?，F(xiàn)階段工業(yè)金剛石原料主要發(fā)揮其力學(xué)特性， 應(yīng)用于硬質(zhì)材料的切削、研磨等，終端應(yīng)用廣泛，包括傳統(tǒng)的建筑石材 切割、資源開采等領(lǐng)域，也包括近年來(lái)增速較快的光伏、三代半導(dǎo)體等 高端制造領(lǐng)域，2022-2024 年工業(yè)金剛石需求分別可達(dá) 62.11、74.58、88.58 億元，其中金剛石微粉需求分別可達(dá) 21.74、26.10、31.00 億元。

金剛石微粉行業(yè)集中度相對(duì)較低，公司和力量鉆石為行業(yè)龍頭， 2019-2021 年市占率合計(jì)僅為 17.48%、20.39%、25.29%。目前金剛石微 粉行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)和工藝水平不斷提高，生產(chǎn)過(guò)程逐漸自動(dòng)化；同時(shí)，伴 隨著尖端科技和高端制造業(yè)發(fā)展的需要，終端應(yīng)用領(lǐng)域?qū)饎偸⒎坌?能提出不同程度的要求。龍頭企業(yè)具備資金、技術(shù)、客戶等優(yōu)勢(shì)，隨著 未來(lái)微粉行業(yè)朝向精細(xì)化、專用化發(fā)展，行業(yè)有向龍頭企業(yè)集中的趨勢(shì)。

CVD 人造金剛石：深化產(chǎn)業(yè)鏈布局，打造第二成長(zhǎng)曲線

公司將在保持金剛石微粉行業(yè)領(lǐng)先地位的同時(shí)，加大布局 CVD 人造金 剛石在珠寶、精密刀具、半導(dǎo)體器件、集成電路散熱、傳感器及激光等 高精密材料應(yīng)用領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。2022 年 8 月，公司成功研發(fā)生產(chǎn)出培育鉆 石產(chǎn)品，并與哈工大鄭州研究院簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。公司委托哈工 大開發(fā)“微波 CVD 化學(xué)氣相沉積系統(tǒng)”及相關(guān)生產(chǎn)工藝，協(xié)助公司建設(shè)微 波 CVD 金剛石生產(chǎn)線。公司為早期布局 CVD 金剛石技術(shù)的企業(yè)之一， 短期來(lái)看，公司作為培育鉆石的新晉參與者，將受益于培育鉆石滲透率 的快速提高和行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)；長(zhǎng)期來(lái)看，CVD 人造金剛石功能性應(yīng)用 進(jìn)入導(dǎo)入期，公司有望實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，蓄力第二成長(zhǎng)曲線。

培育鉆石方面，2021 年全球培育鉆石產(chǎn)量 900 萬(wàn)克拉，天然鉆石 1.16 億克拉，產(chǎn)量滲透率僅 7.2%；全球鉆石飾品消費(fèi) 840 億美元，其中培育鉆 石飾品消費(fèi) 44 億美元，產(chǎn)值滲透率僅 5.2%，提升空間較大。若全球鉆 石飾品消費(fèi)以近 10 年平均增速 3%增長(zhǎng)，2022-2024 年原石需求分別可達(dá) 125.91、180.22、229.00 億元。國(guó)內(nèi)培育鉆石消費(fèi)占比僅占全球 10%，消 費(fèi)占比提升空間較大，同時(shí)，2020 年國(guó)內(nèi)培育鉆石滲透率僅為 1.4%，較 全球滲透率的 6.3%仍有 3-4 倍空間。國(guó)內(nèi)珠寶品牌商與前端培育鉆石生 產(chǎn)商合力加碼培育鉆石，產(chǎn)業(yè)附加值有望提升，另一方面，內(nèi)需消費(fèi)復(fù) 蘇有望進(jìn)一步帶動(dòng)培育鉆石產(chǎn)值消化，提升國(guó)內(nèi)培育鉆石滲透率。

金剛石除了擁有極高的硬度和優(yōu)異的耐磨性，在電學(xué)、光學(xué)、熱學(xué)、聲 學(xué)等諸多方面也具有十分獨(dú)特的優(yōu)異性能，挖掘潛力較大。金剛石在半 導(dǎo)體方面的應(yīng)用以金剛石熱沉片和金剛石襯底為先，后或拓展至量子計(jì) 算領(lǐng)域。目前我國(guó)南有化合積電已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)，北有三磨所開發(fā)出 功能性產(chǎn)品成功應(yīng)用在雷達(dá)、航空航天等領(lǐng)域，用于 5G 相關(guān)設(shè)備上的 應(yīng)用也在研發(fā)過(guò)程中，終極半導(dǎo)體材料初見端倪。金剛石單晶及制品是 超精密加工、智能電網(wǎng)等國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施及智能制造、5G 通訊等產(chǎn)業(yè) 群升級(jí)的重要材料基礎(chǔ)，相關(guān)技術(shù)的突破與產(chǎn)業(yè)化對(duì)于智能制造、大數(shù) 據(jù)產(chǎn)業(yè)自主安全具有重大意義。