美國基金市場繁榮發展的借鑒與啟示.pdf

上傳者：風****
時間：2022/12/02
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美國基金市場繁榮發展的借鑒與啟示。美國基金市場是全球最成熟管理規模最大的基金市場。美國基金業穩健發展，根據資本市場變遷，產品種類逐漸豐富。1907 年，美國第一只封閉式基金成立，1924 年，第一只開放式基金成立，隨著積極市場發展和監管體系的完善，截至 2021 年底，受監管基金的總凈資產為 71.1 萬億美元，受養老金計劃影響，家庭投資是美國基金資產的主要來源之一。美國基金產品的興衰與資本市場聯系緊密，經歷了股票型基金、貨幣市場基金、債券型基金等幾個階段，最后重回股票型基金階段，但目前存在主動轉被動的趨勢。

基金競爭格局頭部化，大型基金管理者在細分領域構建競爭壁壘。過去 10 年，美國大型基金集團管理的共同基金和 ETF 資產的集中度有所提高，2021 年，美國前 5 大資產管理企業管理規模占比達 54%，資源都向頭部集中趨勢明顯。在競爭加劇的情況下，行業領先的基金管理者差異化顯著，例如貝萊德 (BlackRock Funds)是被動型投資管理基金的龍頭，富達投資 (Fidelity Investments)以主動型投資管理見長，資本集團（Capital Group Companies）專注研究境外投資。

美國基金費率近 25 年持續下滑。近 25 年，美國共同基金費率一直呈下滑趨勢，且股票型基金、債券型基金、混合型基金及貨幣市場基金四大類產品費率均下滑較大。主要原因一是美國基金費用支付方式改變，前端咨詢費用轉化為 12b-1，更多免傭產品相繼推出；二是投資者對費率更加敏感，低費率產品吸引力增強，從而導致低費率產品占比提升，拉低整體費率；三是基金管理者主動降低費率，提升競爭力。雖然產品費率持續下滑，但由于資產管理規模擴大迅速，以及開拓其他創新服務，基金管理者的收入及利潤在不斷增長。