廣東鴻圖（002101）研究報告：傳統(tǒng)壓鑄行業(yè)龍頭，一體壓鑄開啟成長新征程.pdf

廣東鴻圖（002101）研究報告：傳統(tǒng)壓鑄行業(yè)龍頭，一體壓鑄開啟成長新征程。公司概況：國內(nèi)壓鑄零部件行業(yè)龍頭企業(yè)。公司業(yè)務(wù)主要以壓鑄件和注塑件生產(chǎn) 為主。壓鑄件業(yè)務(wù)為公司核心業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要用于汽車、通訊和機(jī)電行業(yè)，公司 壓鑄零部件收入規(guī)模常年位居業(yè)內(nèi)第一。注塑件業(yè)務(wù)主要包括汽車外飾件、內(nèi)飾 件及其他塑料件產(chǎn)品。2021 年公司順應(yīng)一體壓鑄大趨勢，采購多臺超大型壓鑄 機(jī)，切入一體壓鑄賽道。2022 年前三季度公司收入 48.1 億/yoy+10.6%，歸母 凈利潤 3.6 億/yoy+86.1%，扣非歸母凈利潤 2.6 億元/yoy+44.7%。

行業(yè)展望：傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)件向一體壓鑄升級，打開百倍成長空間。特斯拉于 2019 年提 出一體壓鑄技術(shù)，并已在 Model Y 上成功量產(chǎn)，降本和減重效應(yīng)顯著。目前國內(nèi)車 企蔚來、小鵬、極客、高合，以及海外一線車企大眾、奔馳和沃爾沃均開始在車型 上采用一體壓鑄結(jié)構(gòu)件替代傳統(tǒng)沖壓焊接件。一體壓鑄技術(shù)已成行業(yè)未來的大趨 勢。考慮一體壓鑄技術(shù)帶來顯著的降本和減重效應(yīng)，根據(jù)中信證券研究部汽車零部 件組的預(yù)期，一體壓鑄技術(shù)的滲透率在 2030 年有望達(dá)到 30%，保守估計將帶動全 球壓鑄結(jié)構(gòu)件行業(yè)空間從今年的 22 億元增長至 2030 年的 2460 億元。目前國內(nèi)壓 鑄零部件企業(yè)積極布局一體鑄造行業(yè)，文燦、拓普、旭升、愛柯迪、嶸泰、海威、 美利信等企業(yè)紛紛采購超大型壓鑄機(jī)切入一體壓鑄賽道。

公司看點(diǎn)：全面布局一體壓鑄業(yè)務(wù)，開啟公司成長新篇章。公司壓鑄業(yè)務(wù)收入規(guī) 模常年位居國內(nèi)第一，公司壓鑄業(yè)務(wù)規(guī)模、技術(shù)工藝和產(chǎn)能裝備水平等綜合實(shí)力 均位居國內(nèi)行業(yè)前列，服務(wù)客戶涵蓋國內(nèi)外整車廠及部分大型通訊設(shè)備廠商。 2021 年公司戰(zhàn)略布局一體壓鑄業(yè)務(wù)，公司向力勁科技采購包括 2 套 12000T 壓 鑄單元在內(nèi)的 8 套大型及超大型壓鑄單元。2022 年初公司采用 6800 噸壓鑄機(jī) 在國內(nèi)首次成功試制一體壓鑄后底板，并獲得小鵬某車型底盤一體化結(jié)構(gòu)件產(chǎn) 品定點(diǎn)。一體壓鑄需要采用免熱處理合金，公司擁有多項(xiàng)免熱處理合金專利技 術(shù)，與其他零部件企業(yè)相比，在材料方面擁有天然優(yōu)勢。同時公司在一體壓鑄領(lǐng) 域擁有規(guī)模、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)、客戶群等諸多優(yōu)勢。2022 年 11 月，公司發(fā)布 22 億 元定增預(yù)案，本次募集資金計劃主要用于大型一體化輕量化汽車零部件智能制 造等項(xiàng)目，預(yù)計將大幅增強(qiáng)公司在一體壓鑄領(lǐng)域的設(shè)備和資金投入，未來公司將 順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，布局一體壓鑄業(yè)務(wù)將為公司成長開辟新賽道。