2023年券商行業投資策略報告：潛龍在淵，飛龍在天.pdf

2023年券商行業投資策略報告：潛龍在淵，飛龍在天。政策面，今年市場出現巨幅波動，資本市場政策傾向于規范整頓市場， 創新改革步伐減慢，未來仍值得期待。二十大報告對資本市場的著墨不 多，主要提出“健全資本市場功能，提高直接融資比重”，2023 年預計 政策供給會適當加速，預期會圍繞全面注冊制這條主線展開。

判斷明年的 GDP 增速在 5%左右波動，預判隨著防疫政策的優化，可能 在明年年初某個時點，存在感染人數會有所增多，預判下半年的 GDP 增 速好于上半年，且明年政策組合或為寬財政+穩貨幣。

基本面方面，業績提升空間打開，估值處于歷史低位，配置價值較高， 將凸顯板塊彈性。

中長期視角-以投行鏈為代表的機構業務與財管成為券商“重點賽道”

預計明年隨著外部壓力減緩，及疫情政策優化，整體看明年新增資金流 入可期，財富管理賽道機會仍凸顯。我們預期未來 IPO 全面注冊制落地 指日可待，全面注冊制后，看好投行鏈為代表的機構業務，市場集中度 可能向龍頭券商集中。

看好部分中小券商差異化突破路徑。一類是以指南針為代表的借助 “Fintech”彎道超車的樣本；另一類是以國聯證券為代表的區域化券商 特色化出圈之路。