豐元股份（002805）研究報告：草酸龍頭轉型正極材料，注入化工思維，加碼一體化布局.pdf
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- 時間：2023/01/19
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豐元股份（002805）研究報告：草酸龍頭轉型正極材料，注入化工思維，加碼一體化布局。Table_Summary] 動力&儲能市場推動磷酸鐵鋰材料行業高景氣，公司產品差異化及一體 化布局孕育成長潛力。全球汽車電動化及能源轉型加速，磷酸鐵鋰材料 需求旺盛，預計 2022-2024 年全球磷酸鐵鋰出貨 114/171/228 萬噸。行業 內產能擴張緊鑼密鼓，2022 年底名義產能將達 300 萬噸，行業供需緊張 情況將在 2023 年大幅緩解。我們認為具備成本優勢+產品差異化的企業 有望脫穎而出。公司通過高端動力、儲能用磷酸鐵鋰產品增加客戶粘性， 加強與比亞迪、鵬輝能源等大客戶合作，為擴產產能消化奠定基礎；成 本端，注入化工思維，一體化布局磷酸鐵和黏土提鋰項目；攜手高校和 科研機構，加強前沿技術研究，持續推動產品迭代升級。
草酸行業邊際需求向好，草酸龍頭業績具備高彈性。草酸行業屬化工細 分領域，行業規模偏小，業內企業具備業績彈性。供給端，受環保因素 限制，草酸行業供給有限，全球工業草酸/精制草酸產能約 75.5/6.5 萬噸。 需求端，新能源和稀土行業帶動草酸邊際需求增長，國內稀土產能持續 釋放，海外重啟稀土礦開采項目；新能源方面，2022-2024 年草酸亞鐵路 線磷酸鐵鋰有效產能有望達 10/15/30 萬噸，對應精制草酸需求 8/12/24 萬 噸，草酸價格有望上漲，公司作為草酸龍頭，精制草酸提純工藝成熟， 核心設備自主研發構建技術壁壘，產能擴建方案完備，擇時擴產響應旺 盛需求。
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