澤宇智能（301179）研究報告：智能電網一站式服務，正布局新領域及市場.pdf

澤宇智能（301179）研究報告：智能電網一站式服務，正布局新領域及市場。深耕江蘇電力信息化市場，一站式智能電網服務商。公司深耕江蘇電力信息化 市場，圍繞系統集成業務逐步延伸，目前已形成“電力設計-系統集成-施工及運 維”全鏈條業務布局，具備一站式綜合服務能力，2018~2021 年收入及利潤復 合增速均超 30%。截至 3Q2022 末，實控人張劍合計持有公司 56.5%股份。

電力系統升級轉型，正放大數據傳輸及應用需求。2018 年的國內電力信息化投 資已經接近 800 億元，該領域多年維持約 20%的年均復合增速，明顯超過同期 電力行業整體投資增速。智慧融合為建設新型電力系統的基礎保障，新型電力 系統需要在能源網架基礎上構建信息網絡支撐，各環節主體基于即時信息動態 調整與實時響應，實現電力供給保障強化與調度速度提升。電力信息化相關需 求有望伴隨新型電力系統建設推進而加速增長。

系統集成板塊技術經驗優勢突出，盈利能力持續提升。公司上游設備采購高度 綁定中興通訊，下游面向國網總部與省級電網公司等用戶，公司和上下游關系 均極為穩定。公司系統集成毛利率穩步提升，ROE 等盈利指標在行業內處于較 高水平。公司致力于電力信息化創新研發，陸續開發了 CPE 無線終端、綜合監 測單元通信軟件等產品，當前正前瞻性布局新一代系統集成產品研發，有望憑 借優質的系統集成產品鞏固自身競爭優勢，把握行業性機會實現業務規模擴張。

布局新領域&擴展省外市場，打開公司成長新空間。公司緊跟行業趨勢，正加大 應用集成領域資源傾斜力度；2023 年初公告出資 1.6 億元設立合資公司聚焦智 能機器人領域，以電力巡檢產品為起點推動業務升級；公司工商業分布式光伏 項目已有項目落地，我們預計 2023 年公司分布式光伏落地項目規模有望達到 300MW；公司深耕的江蘇省電力信息化程度較高，公司有望憑借省內技術及經 驗積累向其他省市拓展，目前已經初步見到成效，省外市場正成為新增長點。