電氣設備行業年度策略：電氣設備行業三大驅動，電網投資景氣、配網智能升級、出海機遇凸顯.pdf

電氣設備行業年度策略：電氣設備行業三大驅動，電網投資景氣、配網智能升級、出海機遇凸顯。二級市場：截至2024年12月11 日，中信電氣設備行業指數上 漲9.91%，跑輸滬深300指數（17.79%）7.88個百分點，行業走 勢弱于大盤。各子行業中，電機板塊漲幅最高，其次為配電設備、 輸變電設備、電力電子及自動化板塊。行業估值整體接近5年來 行業中位數水平，子行業中輸變電設備估值修復空間大。

行業基本面：2024年前三季度，電氣設備板塊營收持續增長，利 潤增速略有放緩。各個子行業營收均實現正增長，利潤方面，僅配 電設備實現增長，輸變電設備、電機、電力電子及自動化板塊利潤同比下降。

輸變電設備：國內經濟總體穩中向好，電力需求穩步提升；新能源 發電量及裝機量逐年提升，電源/電網投資差距在過去5年中逐步 擴大，電網投資相對滯后。2024年前10個月，電網投資占比有 所修復，預計未來電網投資力度將逐步加強，電源/電網投資不協 調的局面有望改善。主網招標需求穩步增長，2024年國網輸變電 項目前5次招標合計中標657.4億元，同比增長11.4%。特高壓 建設進入高峰期，風光大基地建設長期支持特高壓發展，預計 2025 年有2-3條交流，6條直流線路核準開工。

配電設備：2024年以來一系列配網相關政策的相繼發布，配電系 統的改造和升級需求預計將帶動行業景氣度持續上升。配網智能 化建設為智能電表帶來新增量，截至2024年11月，國網營銷項 目計量設備中標金額累計249億元，同比增長6.9%，智能電表招 標數量達8933.2萬只，同比增長25.32%。2025年的市場活動預 計將更加活躍，招標規模和金額有望擴大。

電力設備出海：全球電力年均投資保持長期增長，2024 年前 10 個月，我國電氣設備出口金額共計675.5億美元，同比增長8.4%， 變壓器出口連續3年保持高速增長。美國作為我國變壓器海外主 要市場，其電力基礎設施老化，大量變壓器接近使用壽命極限，更 新替換需求迫切；AI行業和數據中心的發展為美國帶來大量新增 電力需求，對美國現有電力設施帶來挑戰，電網擴容拉動變壓器需 求。然而美國自身變壓器產能僅能滿足約20%本土市場需求，有 助于促進國內變壓器制造企業海外業務發展。