贛鋒鋰業（002460）研究報告：鋰行業龍頭，全產業鏈布局，進入鋰資源收獲期.pdf

贛鋒鋰業（002460）研究報告：鋰行業龍頭，全產業鏈布局，進入鋰資源收獲期。公司提前精心布局鋰資源，多地域、多種類、多階段，保證自身資源安全的同 時，為公司成長性保駕護航。未來幾年將進入公司項目的收獲期，CauchariOlaroz 鹽湖、Mariana 鹽湖、Goulamina 鋰輝石等項目接續放量，提升公司資源 自給率。鋰鹽端馬洪四期 2.5 萬噸氫氧化鋰、豐城一期 2.5 萬噸氫氧化鋰項目的 逐步建成放量也將保證中游轉化產能。電池端公告多個新建/擴建項目，產能快 速擴張，帶來成長新動能。

上游：多地域、多種類、多階段提前布局鋰資源，未來幾年進入收獲期

2011 年至今，公司不斷在全球范圍內投資布局多種類、多階段的鋰資源項目， 保證自身資源安全的同時，為公司成長性保駕護航。截至 2022 年 6 月底，公司 在全球范圍內直接或間接擁有權益的上游鋰資源項目達到 13 個，資源種類涵蓋 鋰輝石、鋰鹽湖、鋰粘土及鋰云母，已探明的權益資源量超過 3,300 萬噸 LCE。 未來幾年將進入公司自有資源的收獲期， Cauchari-Olaroz 鹽湖、Mariana 鹽湖、 Goulamina 鋰輝石等項目接連放量，提升公司礦源自給率。我們預計公司 2022- 2024 年自有礦將達到 3.6、6.6 和 12.5 萬噸 LCE。

中游：全球最大的金屬鋰生產商、國內最大的鋰化合物供應商，產能持續擴張

截至 2022 年 6 月底，公司已有氫氧化鋰 8.1 萬噸、碳酸鋰 3.1 萬噸、氯化鋰 1.2 萬噸、金屬鋰 0.215 萬噸、氟化鋰 0.15 萬噸、丁基鋰 0.1 萬噸，合計產能約 12.865 萬噸 LCE 產能。隨著公司 Cauchari-Olaroz 4 萬噸碳酸鋰、Mariana 2 萬噸 氯化鋰、馬洪四期 2.5 萬噸氫氧化鋰及豐城一期 2.5 萬噸氫氧化鋰產能的建成、 投產，2025 年將形成超 30 萬噸碳酸鋰當量的生產規模。

下游：依托上游資源優勢，快速擴張鋰電池產能

依托公司上游鋰資源供應及全產業鏈優勢，公司的鋰電池業務已布局消費類電 池、聚合物小電芯、固態鋰電池、鋰動力電池、儲能電池等五大類二十余種產 品，分別在新余、東莞、寧波、蘇州、惠州、重慶等地設立鋰電池研發及生產基 地。根據公司公告，籌劃及建設中的鋰電池項目遠景產能合計達到 70GWh，以 及年產 1.8 億只高性能聚合物電池和 20 億只小型聚合物鋰電池項目。