久吾高科（300631）研究報告：鹽湖提鋰的最大受益者.pdf

久吾高科（300631）研究報告：鹽湖提鋰的最大受益者。久吾高科：國內分離膜與吸附材料的優質民企。久吾高科是國內陶瓷膜 龍頭，2012-2014 年國內市占率超 40%。公司孵化于南京工業大學，技 術實力雄厚，是江蘇省認定的國家高新技術企業、國家火炬計劃高新技 術企業、國家“專精特新”小巨人企業。公司提供系統化的膜集成技術 整體解決方案，前瞻性布局鹽湖提鋰資源化利用的產業研究，取得“吸 附+膜法”技術突破。

鹽湖提鋰推動吸附行業二次爆發。“吸附+膜”法工藝的進步與鹽湖提鋰 發展密切相關。該工藝能夠適應我國鹽湖離子濃度低、鎂鋰比高的特點。 吸附段是技術壁壘所在，也是價值集中領域。受新能源汽車需求等拉動， 鋰需求增長可期，而鹽湖提鋰由于成本端相對優勢明顯，發展正在步入 快車道，從而帶動膜和吸附劑的需求高增長。同時，膜和吸附劑更換周 期為 3-5 年，屬于耗材，其需求具備可累積性。我們預測，2025 年鹽湖 提鋰給“吸附劑+膜”及其服務帶來的市場增量近百億。

久吾高科：鹽湖提鋰最大受益者。公司重視研發平臺的建設，具備膜材 料自主研發能力。2018 年與五礦鹽湖合作，打開鹽湖提鋰新空間。隨后 自主研發“吸附+膜法”，并與西藏礦業、紫金礦業、中鑫投資等合作。 公司聚焦鋁系鈦系吸附劑，成功將溶損率分別控制在 5%以下及 15%， 解決高鎂鋰比鹽湖中分離樹脂表現差的問題，具備“經濟、綠色、可定 制”的特點。公司已成為國內極少的同時掌握鋰吸附劑和膜兩類核心材 料，以及相關提鋰工藝的鹽湖提鋰解決方案供應商。公司與西藏鹽湖、 國投羅鉀等企業的鹽湖提鋰訂單正在逐步落地。公司 6000 噸鋰吸附劑 產能預計 2023 年全部建成投產，其毛利率顯著高于傳統業務，將帶來 較大利潤增量。

久吾高科：開發膜材料下游鈦石膏及 CO 資源化市場。公司開發“MCM 鈦石膏資源化利用技術”助力打造“無廢社會”，銷售建筑石膏同步帶 來利潤；與首鋼朗澤獨家合作，開發陶瓷膜連續反應分離工藝，用于 CO 制燃料乙醇。