沃格光電（603773）研究報告：玻璃基Mini LED領軍企業，玻璃基技術持續突破打開長期成長空間.pdf

沃格光電（603773）研究報告：玻璃基Mini LED領軍企業，玻璃基技術持續突破打開長期成長空間。公司概況：深耕玻璃基板精加工領域，全面布局 Mini LED 賽道：公司主 營業務是 LCD 光電玻璃精加工業務，圍繞鍍銅技術、TGV 巨量通孔、CPI/PI 膜材等行業領先的核心材料開發工藝，公司將主營業務從傳統玻璃精加工 業務向新一代半導體顯示（Mini/Micro LED 背光/直顯）、半導體封裝、 CPI/PI 膜材等高端產品領域擴展，全面布局玻璃基 Mini/Micro LED 賽道。 未來隨著產能釋放和市場需求進一步擴容，公司有望打開業績天花板，進 入新一輪快速成長期。

需求端：受益面板行業整體溫和復蘇，Mini LED 成顯示升級主賽道：近 期面板價格止跌企穩，行業整體稼動率有望回升。LCD 光電玻璃精加工行 業作為面板的附屬加工行業，其需求有望企穩向好。近期多家行業龍頭企 業發布搭載 Mini LED 背光的新一代產品，在電視、筆電及車載顯示等傳 統智能硬件中的 Mini LED 滲透率有望持續提升，Mini LED 背光逐步成為 顯示技術升級的主賽道之一。在終端需求旺盛的驅動下，我國 Mini LED 行業有望在未來幾年迎來快速增長期。

供給端：玻璃基方案即將進入從 0 到 1 快速成長期，產能稀缺有望供不 應求：玻璃基 Mini LED 在成本和性能上具備較大優勢，近期龍頭企業密 集發布玻璃基 Mini LED 新品，應用范圍覆蓋背光和直顯。玻璃基 Mini LED 基板核心的加工環節之一是玻璃基板的精細加工。借助 LCD 光電玻璃的精 加工技術優勢，光電玻璃精加工業有望在產業鏈分工上獲取更大話語權， 有望引領玻璃基 Mini/Micro LED 產業發展。