楚天科技（300358）研究報告：積微成著終成行業(yè)龍頭，縱橫延伸，多極增長平滑周期波動.pdf

楚天科技（300358）研究報告：積微成著終成行業(yè)龍頭，縱橫延伸，多極增長平滑周期波動。1、國內(nèi)制藥設(shè)備行業(yè)快速擴容，楚天科技龍頭效應(yīng)凸顯，借助 疫情契機打破進口壟斷，未來國產(chǎn)替代空間大 隨著我國醫(yī)藥生物行業(yè)快速擴容，制藥相關(guān)的固定資產(chǎn)投資持 續(xù)增加，推動我國制藥設(shè)備市場規(guī)模由 2015 年 299 億元增至 2020 年 538 億元，年復(fù)合增長率為 12.5%。在新冠疫情的刺激 下，新冠防控相關(guān)的醫(yī)藥制造企業(yè)產(chǎn)能大幅擴增，醫(yī)藥制造業(yè) 固定資產(chǎn)投資進入新的高潮，2025 年我國制藥設(shè)備市場規(guī)模有 望達到 875 億元。 楚天科技作為國內(nèi)制藥設(shè)備龍頭企業(yè)，收入規(guī)模領(lǐng)先同行，2021 年底合同負債（預(yù)收款）達到 26.62 億元，在手訂單超 70 億元， 合同負債（預(yù)收款）和在手訂單的不斷增加，為公司業(yè)績的持續(xù) 高成長奠定基礎(chǔ)。我們認為隨著產(chǎn)品質(zhì)量提高，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐漸 豐富，公司品牌效應(yīng)逐步增強，行業(yè)認可度不斷提升，龍頭效應(yīng) 有望進一步凸顯。

2、海外子公司 Romaco 從“產(chǎn)品+技術(shù)+市場”多維賦能，全球 化布局深化，為公司打開成長新空間

早期，公司以中國大陸及其他地區(qū)業(yè)務(wù)為主，中國大陸及其他 地區(qū)業(yè)務(wù)收入占比在 80%以上，國外收入占比不足 20%，2020 年底完成 ROMACO 并購后，國外業(yè)務(wù)占比提升至 43.54%。 Romaco 的收購，助力公司全球化布局進一步深化：（1）在產(chǎn) 品和技術(shù)方面，Romaco 專注于為粉劑、顆粒劑、丸劑、片劑、 膠囊等制造和包裝提供單元化設(shè)備，在壓片、分裝、造粒等技術(shù) 領(lǐng)域均處于全球領(lǐng)先水平，攜手 Romaco，進一步增強公司在固 體制劑類設(shè)備領(lǐng)域的競爭力；（2）在市場方面，Romaco 銷售 網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球多個國家與地區(qū)，包括俄羅斯、法國、北美等，并 購 Romaco 進一步完善了楚天科技海外銷售渠道。未來隨著境 外業(yè)務(wù)整合完成，兩者間協(xié)同效應(yīng)凸顯，境外收入有望保持高 速增長，為公司成長打開新的增長空間。