天潤工業（002283）研究報告：曲軸、連桿龍頭，打造空懸第二成長曲線.pdf
- 上傳者：楚**
- 時間：2023/03/21
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天潤工業（002283）研究報告：曲軸、連桿龍頭，打造空懸第二成長曲線。曲軸、連桿市場有望隨下游修復。23-25年重卡銷量分別有望達到 79、94、113 萬輛，輕卡銷量分別有望達到 189、221、258萬輛，中卡銷量也有望溫和復蘇。 在此背景下，貨車（輕中重卡）曲軸、連桿市場空間有望從 2022 年的 30.9、 20.3億元恢復至 2025年的 54.9、31.9億元，23-25年復合增速均有望達 16.3%。
公司是曲軸、連桿龍頭，競爭優勢強，市場份額有望繼續提升。2014-2021 年 公司曲軸、連桿的市場份額分別從 38.4%、4.8%提升至 55.7%、33.1%，年均 提升 2.5pp、4pp。公司目前具備產品矩陣豐富、產業鏈完善、研發能力強、客 戶優質等競爭優勢，未來市場占有率有望持續提升。
發力空懸業務打造第二增長點。公司于 2020年進軍空懸市場，在擁有 20多年 空懸經驗的張廣世博士主導下，目前公司已經擁有商用車底盤空氣懸架、半掛 車空氣懸架、工程車橡膠懸架等豐富的產品矩陣，并具備 10萬套底盤懸架系統、 30 萬套空氣彈簧、40 萬只減震器、30 萬套各種閥類年產能。我們認為，公司 依托于強大的技術團隊、豐富的制造業經驗以及穩定的客戶基礎，在空懸市場 快速擴容的背景下，有望將空懸業務打造成公司的重要增長點。
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